《券商精點》中信里昂升中國汽車行業評級，降目標價首選比亞迪、吉利及零跑

　　中信里昂研究報告指，內地汽車板塊受新一輪關稅及退稅不確定性困擾，但相關不利因素已大致反映於股價中。該行歷史風險回報分析顯示現水平有更多上行空間。

　　政策因素方面，該行估計出口退稅削減將令出口商2027年利潤減少6%至10%，但預期可被產品組合改善及平均售價轉嫁完全抵銷。至於歐洲可能實施的出口上限，假設是35萬輛，將主要影響比亞迪(01211)及吉利汽車(00175)，分別達8%及2%。為應對逆風，預期車企將加快本地產能建設，並增加純電動車及高利潤率出口。

　　展望第三季，該行認為有3項推動因素，包括出口按季增加、原材料成本下降及銷量上升帶動國內盈利能力改善，以及外匯虧損減少；預期大部分車企利潤進一步改善，平均按季升約60%，其中零跑汽車(09863)及比亞迪將為最大受益者，分別按年升421%及50%。

　　另外，該行預測2026年國內乘用車銷量下跌20.9%至1900萬輛，反映政策支持轉弱及消費者需求疲軟。而2026及27年電動車銷量分別達1720萬輛及2050萬輛，持續由純電動車帶動；料新能源車仍為主要增長動力。預測2026及27年新能源車出口總量分別達530萬輛及720萬輛。

　　該行下調部分內地汽車股目標價，主要因估值倍數下調。整體而言，將行業評級由「減持」上調至「中性」，首選比亞迪、吉利汽車及零跑汽車。

　　以下表列各內地汽車股目標價及評級：

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《經濟通通訊社23日專訊》