《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買立訊精密、順豐控股

　　　　　　　　　　 　 怡發證券張穎群：薦買立訊精密、順豐控股

　　立訊精密(02475)：集團主要業務為消費電子產品、汽車電子產品，和企業通信及數據中心等領域的全世界客戶提供從核心零部件，和模組到系統組裝的一體化智能製造等全方位，高品質的設計整合解決方案PIMS。集團股份同步在深圳證券交易所上市。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長40.2%至1745.04億元人民幣，稅後盈利同上升18%至78.43億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升23.6%至3323.44億元人民幣，股東應佔盈利同增長24.2%至166億元人民幣。期內整體毛利率增加1.5個百分點至11.6%。消費電子內的零組件，包括音視頻數據傳輸線束和連接器、馬達、可變光圈、金屬結構，和軟包等的零組件。模組產品則包括Wi-Fi、藍牙、屏幕、mini-LED和系統封裝SIP等模組。系統產品包括用於辦公空間內的筆記本電腦及視頻會議系統、戶外空間涵蓋的耳機、AR眼鏡及智能手表的設備。汽車電子內的零組件包括不同種類的線束。模組產品包括汽車USB和無線充電模組、電池管理系統、汽車控制和微控制器及主動式後輪轉向系統。企業通信和數據中心的零組件產品，包括高頻算力傳輸線束、高導熱零組件和散熱器。而模組產品則包括散熱、電源、液冷等模組和光模塊等。系統產品包括基站天線、塔頂放大器和合路器、分布式天線、安裝於客戶所在地的電信設備CPE、電源供應系統、濾波器及溫控系統。集團在全球超過29個國家或地區設立105個生產基地，有28個自設研發中心和94個測試實驗室及66個地方辦事處。

　　集團將緊扣智能製造的過程，持續深化自動化工藝和數字化應用，深度聚焦底層技術和產品功能的複合開發，持續堅持對研發和技術的高度投入，提升智能化生產水平。可於現價48.58元附近吸納，中長線可見69.00元，跌穿43.90元止蝕。（建議時股價：48.58元）

　　順豐控股(06936)：集團主要業務是在中國、香港和澳門提供時效快遞、經濟快遞、快運服務、冷運和醫療物流等，是一家全中國及亞洲最大和全球第四大綜合物流服務供應商。總部設於深圳，股份同步在深圳證券交易所上市。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長5.9%至1555.06億元人民幣，稅後盈利則下滑4.1%至55.02億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升8.4%至3082.27億元人民幣，股東應佔盈利同增長9.3%至111.17億元人民幣。期內整體毛利率輕微減少0.6個百分點至13.1%。集團提供快遞和快運的同時，亦設有在同城即時配送服務，當中包括食物、飲料、雜貨、服裝和不同類型的電子產品之點對點配送。而供應鏈所提供的服務則涵蓋採購、配送、生產、銷售和售後的一體化供應鏈解決方案。國際配送的服務主要是提供國際快遞、跨境電商配送和海外當地的快遞服務等。國際貨運代理服務主要是全面提供跨境物流解決方案，利用輕資產的模式運作，大部分運輸皆需要外部承運人提供，但部分清關服務則交由外包負責處理報關服務。

　　集團以領先的科技，為客戶打造全球端到端的一站式安全高效的智慧供應鏈體系。致力於實現企業價值和社會價值的融合統一，推動行業可持續發展的美好前景，並成為備受尊重的全球領先數智物流解決方案服務商。可於現價28.74元附近吸納，中長線可見41.00元，跌穿25.00元止蝕。（建議時股價：28.74元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買農夫山泉、安踏體育

　　農夫山泉(09633)：集團2026年上半年收入297.18億元人民幣，同比增長16%；歸母淨利潤88.87億元人民幣，增長16.6%；毛利率60.9%，淨利率接近30%，盈利質量於消費股中極為突出。期內茶飲料收入131.22億元人民幣，同比大增30.1%，佔比44.2%，首次超越包裝水成為第一大品類；新增收入約40.96億元人民幣中，茶飲料貢獻約30.33億元人民幣，佔比近七成四，東方樹葉在無糖茶市場份額約80%，龍頭地位穩固。包裝水收入96.41億元人民幣，僅增長2.1%，反映行業低價競爭仍存，惟水源地及渠道壁壘支撐現金牛底盤。功能飲料收入33.48億元人民幣，增長15.5%，電解質水配合世界盃營銷快速鋪貨；果汁收入29.22億元人民幣，增長14%，NFC及清潔標籤趨勢提供結構性增量。集團現金及銀行結餘約265.34億元人民幣，資本負債比率僅14.2%，並已獲授權回購不超過10%的H股，為估值提供下沿支撐。東方樹葉冷萃龍井、900毫升及335毫升規格矩陣持續高端化，加上電解質水、炭燒咖啡及香港、新加坡出海布局，構成第二曲線期權。目標價46.00元，止蝕價38.00元。（本周一建議時股價：41.52元）

　　安踏體育(02020)：集團公布2026年第三季度經營數據，安踏品牌流水按年下降中單位數，FILA下降低單位數，其他品牌增長25%至30%，整體表現略低於市場預期，主要受第三季度消費環境波動及線下客流偏弱影響。短期銷售承壓並未改變集團經營質量，安踏品牌季末庫銷比約5個月、同比持平，大貨線下折扣約71折、同比持平；FILA庫銷比改善至6個月以下，存貨結構保持健康。國慶假期期間，安踏、FILA及其他品牌流水分別錄得高單位數、低雙位數及20%以上增長，「雙十一」首批預售亦符合預期，顯示第四季度銷售動能正逐步修復。集團維持全年指引，安踏、FILA及其他品牌流水分別增長低單位數、中單位數及20%以上，經營利潤率分別約20%、25%及25%以上，反映管理層對產品結構優化及渠道效率提升具備信心。值得留意的是，PUMA股權交易已於10月初完成交割，短期虧損或對財務表現構成一定負面影響，但中長期依託安踏本地化開發、零售資源及供應鏈協同，有望改善PUMA商品、渠道及採購倉配效率，彌補集團品牌矩陣薄弱環節並提升國際市場影響力。安踏正處於主品牌改革、FILA高質量修復、其他品牌高速增長及全球化布局的多重驅動階段，建議投資者候低吸納，中線持有，並密切跟蹤第四季度零售修復及PUMA整合進展。目標價85.00元，止蝕價69.00元。（本周一建議時股價：75.30元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
　
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