美股動向｜孖展貸款增速急降，美銀示警市場或臨轉折

　　美國金融業監管局(FINRA)最新數據顯示，投資者借貸買股的孖展貸款增速從5月高位大幅回落，美銀技術策略師Paul Ciana發表報告警告，此現象往往預示市場轉折點臨近。

　　報告指出，孖展貸款年增長率從5月的53.7%急降至9月的31.4%。值得關注的是，2026年5月的增速為1998年以來第四高，前三次高位分別出現在2000年、2007年及2021年，均發生在股市大跌前。

　　截至9月底，市場孖展債務總額達1.48萬億美元，僅較6月創下的1.5萬億美元歷史峰值低1.5%。分析師指出，當借貸增速遠超股價升幅時，往往被視為逆向操作信號，類似牛熊情緒指標。

　　美銀強調高槓桿在跌市中的雪球效應——價格下跌觸發補倉或斬倉要求，將加速市場下行。報告舉例指，個別投資者如特斯拉(US.TSLA)股東Hy Luu曾在2022年股價大跌期間，抵押房產籌集3萬美元補倉。

　　除孖展數據外，美銀關注到高收益債息差擴闊，以及資金轉向醫療保健及必需消費品等防守性板塊。矛盾的是，這種資金輪動已將相關板塊推至「泡沫風險水平」，類似1990年代末科網泡沫及疫情反彈期間的市場特徵。

　　報告同時提出牛市情境，指中期選舉可能消除政策不確定性，帶動風險資產反彈。Ciana指出：「歷史顯示除非出現重大下行風險，標普500通常會在中期選舉後回升。」目前市場正密切關注多空因素角力結果。

《經濟通通訊社28日專訊》