美股調整難料時機 大型科技股下半年仍吃香
投資美股的熱潮近日有所冷卻，但美股大市依舊續創新高，標普500指數年初至今便錄得18.2%的升幅，高於過去10年年均14.8%的升幅，當中大型科技股更成為引領大市的黑馬。踏入下半年，美股仍能持續創新高？大型科技股仍能成為美股的領軍大幡？
上半年通脹預期升溫下，債息上揚令環球股市震盪，去年受追捧的新經濟股黯然失色，首季價值股表現明顯跑贏，但標指在第二季後，卻在大型科技股突然發力下領軍大幅上揚，年初至今錄得18.2%升幅，令原本希望待調整後趁低吸納的投資者再次失望。
「實在難料美股何時出現調整。很多人說要待跌定撈底，但美股（標普500指數）自去年疫情後也未曾出現過10%以上的跌幅，今年以來，5%的調整也未曾看見，現在較好的策略是分段吸納。」獨立股評人李聲揚接受訪問時，坦言現在美股走勢較為尷尬，估值並非處於便宜區間，同時也未見觸發調整的誘因，難料美股頂在何處，部署上不宜太進取，宜分段入市。
獨立股評人 李聲揚
選股方面，他4月初便「貼中」大型科技股將會跑出，他當時看好受惠經濟復甦的大型科技股，如依賴廣告收入的Facebook（FB）及Google母公司Alphabet（GOOGL），結果兩隻科網巨擘由推介至今便錄得10.3%及12.6%的升幅。
踏入下半年，雖然大型科技股已錄得一定升幅，但他仍然看好該板塊後市走勢，「由估值來看，大型科技股不是便宜，但美股沒有多少個行業是便宜，而現在的業績期很關鍵，我相信大型科技股是少數受惠去年低基數效應後，盈利仍有增長動力的行業。」不過，相對於經濟復甦概念較強的Facebook及Alphabet，李聲揚認為表現較落後的微軟（MSFT）及蘋果（AAPL）有值博空間，「微軟走勢很沉悶，但其收入不受周期影響，如擔心第三季及第四季盈利增長動力將會減慢，周期性較低的微軟是不錯的選擇。」
大型科技股具質素
嘉信理財私人客戶顧問游國義接受本刊訪問時也指，很多投資者只關注增長股及價值股間的板塊輪替，卻忽視了質素股（Quality Stocks, 盈利具持續性的公司，一般有較穩定的收入及現金流，負債較低），「今年債息大幅波動，令超級增長股（Super Growth）大跌，但大型科企是反彈最快的行業，因其現金流及盈利增長較穩定。」再者，他暫未見有觸發下跌的誘因，就算股市出現調整，下半年進入熊市的機會不大，佔標指權重較大、且有較高貝他比率（Beta）的大型科技股亦會跟隨大市有較穩定的表現。
嘉信理財私人客戶顧問 游國義
在未見調整誘因同時，推動大市進一步上升的催化劑也暫時未見蹤影。即使現已踏入季績期，企業盈利增長高於預期已是預計之內，故相對盈利增長數字，管理層的盈利指引才是關鍵。據Factset資料顯示，截至前周五（9日），已放榜的標指成分股中有37家對盈利預期看法負面，66家公司對今年盈利增長預期正面，倘若維持該盈利指引比例，便會是自2006年以來錄得最多發布正面盈利指引的一季。
整體而言，他認為下半年價值股仍會跑贏增長股，但不論是價值股或增長股，只要股份具質素也會有較好表現，他亦因此在偏好價值股同時也看好大型科技股。在芸芸價值股中，他認為銀行股及能源股也於上半年累積大量升幅，上升空間不高，而且該行認為現存通脹壓力只屬暫時性，暫未需要重倉大宗商品對沖通脹風險，因此建議在投資組合中加入質素較高的工業、物料及房地產信託來應對溫和的通脹壓力。
３類併購概念股
李聲揚亦看中大型科技股以外的投資主題——併購概念股，並認為三類股份將出現併購潮。首先是二、三線科技股，他指大型科技股發展愈趨成熟，未來將要尋找新的增長點，因此未來也要通過併購其他二三線的科技股來確保增長潛力，如業績表現平平的Dropbox（DBX）過去便受併購消息影響而帶動股價，他認為總部位於德國的SAP（SAP）及Adobe（ADBE）也有機會成併購目標。
第二類是媒體股，他認為未來Netflix（NFLX）及Disney（DIS）將會成為串流兩大巨頭，中小型串流平台將難以生存，現在也是待價而沽，「消費者沒可能同一時間訂閱十多個平台，頂多只會訂閱數個平台。」Netflix作為行業的開荒牛，本來已有一定市佔率，而且訂閱費用不是太昂貴，仍有一定提價空間，至於迪士尼過去也不斷併購，未來有機會再買入其他媒體股來壯大IP版圖。
他表示投資者可留意Lionsgate（LGF.A）、AMC Networks （AMCX）及ViacomCBS（VIAC），此三股隨時有可能成為併購目標。
至於第三類將出現併購潮的就是電玩行業，他指該行業生態與串流平台「大食細」的情況類似，而且該行業較少受反壟斷監管影響，投資者可多加留意。
轉載自《iMONEY智富雜誌》