《「香」講積金－香敏華》存款息縱然吸引，長線投資仍可為

　　儘管市場預期美國聯儲局今年再加息的機會不大，但市場仍然對於貨幣政策持續偏緊、息口持續高企感到擔憂。彭博數據顯示，美國10年期國債孳息10月中曾衝上接近5%的水平，而被視作銀行定期存款息率參考的港元銀行同業拆息(HIBOR)亦上漲，例如3個月期HIBOR息率在10月亦維持於5厘以上。
　
*留意存款「再投資風險」*
　
　　從財務規劃的角度看，存款息率上升，無疑增加緊急備用資金（一般為3至6個月家庭開支）的升值潛力，是一項利好因素。但緊急備用資金只佔理財組合的一小部分，要留意的是，持有太多現金，可能會削弱了整體資產的長線增長潛力。翻查積金局強積金計劃季度報告，自強積金成立日（2000年12月1日）起至今年6月底，貨幣市場基金-強積金保守基金的年率化淨回報為0.7%，相較股票基金和債券基金的分別3.8%和1.8%落後。
　　貨幣市場基金-強積金保守基金主要投資於銀行存款，以過去長線表現看較遜色，也跑輸期間年率化綜合消費物價指數變動（被視為通脹指數）1.8%。故此，若因為現時定存利率偏高，而將過多的資金投放於銀行存款上，有可能影響整體組合的長線回報。再者，定期存款礙於年期制肘，需要續期，倘若存款到期時定存息率下降，投資者要面臨「再投資風險」。「再投資風險」是指當投資到期需要續期時，找不到更佳投資機會或回報率的風險。
　
*錯失年度最佳升幅，組合將大幅跑輸*
　
　　短期內市場上的不明朗因素頗多，包括通脹回落速度偏慢、以巴衝突升溫、美國政局動盪等，投資者態度偏向保守，實屬無可厚非。除了抱持現金外，投資者的長線部署也可考慮分散於不同資產類別上，藉此降低整體組合風險。因為倘若現金長期處於偏高水平，或會錯失市場升勢，增加組合跑輸的機會。以彭博環球股債60/40比例指數為例，彭博數據顯示，指數自2018年初至2022年底的5年價格升幅約為19%。筆者整理了這段期間的每日升跌數據，倘若投資者錯失了每年表現最佳的一天升幅，5年下來，指數僅有4%的升幅。若果投資者錯失的是每年表現最佳的一星期升幅，5年下來，指數的累積價格表現更為-3%！投資者往往希望抱持現金等待低位撈貨，但何時重新入市往往是十分艱難的決定！
　　事實上，我們對於今年底以至明年的投資前景維持中性偏向樂觀的看法。事實上股票市場於第四季表現普遍較佳：自2002年至2022年的20年之間MSCI世界指數有17年於第四季錄得上升，平均上升幅度約為3.8%，表現跑嬴首三季。債券方面，美國息口大致見頂。若以過去數據參考，自1990年以來，聯邦基金利率曾四次進入加息周期完結後，至減息前的平台期，當中彭博巴克萊環球綜合投資級別債券均錄得正回報，表現跑嬴同期股票巿場表現。投資級別債於加息周期完結後可望為投資者帶來機會。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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