《師傅教路－黃瑋傑》滬指將試「建國底」，港股牛熊線久守必失

　　《師傅教路》在年初作出的股市展望，筆者指出中國經濟增長持續放緩，與市場先前的樂觀預期頗有出入。加上ＩＰＯ重啟，將對Ａ股構成壓力，上證綜指２０００心理關口很大機會失守。
　　國家統計局今日（２０日）公布了去年第四季經濟增長，增速為１４年來最低，而上證綜指２０００關口今日亦終告失守，最低見到１９８４。去年國內生產總值為５６８８４５億元（人民幣．下同），增長７﹒７％，其中固定資產投資為４３６５２８億元，比上年名義增長
１９﹒６％（扣除價格因素實際增長１９﹒２％），反映去年經濟增長仍主要靠投資拉動。

＊人行不敢放鬆幣策，流動性續偏緊＊

　　投資拉動經濟的同時亦拉動了債務，去年新增人民幣貸款接近８﹒９萬億元，創出近四年來新高。社會融資規模為１７﹒２９億元，較上一年增加１﹒５３萬億元，為年度歷史最高水平，今年料會增加至１９萬億元左右．去年地方債務規模估計達到１８萬億元，較２０１０年末摸底時增加了接近７０％。
　　為控制債務快速增長，今年將繼續去槓桿化。人民銀行在去年１１月發布的貨幣政策執行報告中指出，在近幾年較大幅度「加槓桿」後，經濟可能在較長時期內經歷一個「降槓桿」和去產能的過程。「降槓桿」首次寫入央行貨幣政策執行報告內，意味未來人行不敢放鬆貨幣政策，市場流動性將維持偏緊局面。

＊國指萬點難守，繼而回補上升裂口＊

　　受投資減慢影響，今年經濟增速將低於去年，預計增速為７％至７﹒３％。另一方面，企業債務規模也在急速膨脹，未來兩三年是企業債務償還高峰期，面對還本付息壓力，若經濟增長進一步下滑，不排除違約個案出現，令銀行資產質素面臨考驗，個人長期看淡內銀股，這也是其中一個原因。
　　上證綜指失守２０００心理關口後，相信很快會再下試「建國底」１９４９附近的支持。國企指數在今月中下破２５０天線後，走勢一浪低於一浪，今日最低見到１０００２，相信
１００００大關亦將守不住，下一步將回補去年９月２日的上升裂口。該上升裂口闊１０６點，介乎於９８５６和９９６２之間。至於恒指，雖然暫仍守住２５０天線（俗稱「牛熊線」）之上，但恐怕也是久守必失。《輝立證券董事　黃瑋傑》（本欄逢周一刊出）