《缸邊麗評－熊麗萍》寧德時代港上市，認購前要知多啲

　　《缸邊麗評》在A股上市的寧德時代新能源科技(深:300750)已通過港交所上市聆訊，初步預計在港集資50億美元（接近400億港元），本港去年亦有兩隻大型A股在港發行H股上市，包括美的集團(00300)、順豐控股(06936)，投資者在認購這些已在A股上市的H股新股時，除了公司基本因素之外，還有甚麼因素要留意？
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*留意路演反應，也回看美的順豐折讓幅度*
　
　　目前在本港上市的A+H股份當中，A股大多數較H股有溢價，這是因為A股市場整體估值較港股為高；因此，在港發行H股上市的定價，除了以A股股價作準之外，也要視乎市場情況在定價上較A股有一定的折讓。去年九月上市的美的集團公布發行H股定價54.8港元，當天A股收市65.25人民幣；換言之，定價較A股有26%折讓。順豐去年11月在港上市，以34.3港元定價，當日A股收市報42.07元人民幣，同樣較H股定價折讓26%。
　
　　在H股發行股數方面，美的僅佔整體發行股數的8%，順豐控股則只佔3.5%，H股流通股數遠少於A股，若市場對公司前景看好，在供求因素下亦令H股價提供上升空間，並拉近與A股折讓幅度。可以預期，寧德時代上市也會以折讓A股作為定價，而美的及順豐上市的26%折讓幅度，應是其中一個參考。
　
　　另一方面則要看集團在上市前路演的市場反應及標價，寧德時代目前在A股價之市盈率為20倍，較去年10月高位的301 元人民幣（相當於市盈率26倍）已明顯回落，因此，H股上市的折讓價或會低於美的及順豐控股，而15% 折讓也屬合理，當然最終定價仍有要視乎市場氣氛及路演時投資者出的標價。
　
*寧德有望納入主要指數成份股*
　
　　至於上市後股份表現，由於寧德再在電池業務範圍廣泛及技術水平提升的潛力，加上其品牌及市值大，料吸引基金及機構投資者的興趣。同時，按市值及流通股份數量，上市後料會獲加入各主要指數成份股，對一些被動基金亦有一定的需求。另一方面，寧德時代上市後有望納入恒生綜合指數，並有機會納入港股通，內地資金除可買入寧德時代A股之外，若H股折讓大，北水資金也會透過港股通買入H股，A股及H股的折讓將逐步收窄，買賣亦較活躍。
　
　　在基本面方面，寧德時代是全球最大的電動汽車電池生產商，目前主要收入來自鋰離子電池，但逐步擴大至技術含量更高的鈉離子電池產品。集團早前發布「納新」品牌新一代充電池，是首次將鈉離子電池開展大規模量產，該電池充電5分鐘，可行520公里。
　
*基本面佳，折讓15%可考慮認購*
　
　　集團2023及2024年度純利分別為447億元人民幣及520.3億元人民幣。今年首季集團收入增長847 億元，較2024年增長6.2%，整體盈利仍達149億元，上升32%。集團未來業務增長，一方面是靠產量增加，另一方面則是集團電池生產技術上仍不斷提升，以迎合更多不同電動車車款的需求，也有助提升毛利率及盈利增長。
　
　　今年1月，集團被美國國防部列入中國軍事企業名單，該名單限制部分美國政府部門使用集團產品，對整體業務影響料有限，但會影響美國資金對投資集團的興趣。集團目前擁有13個生產基地，以供應不同市場，受美國關稅影響仍有待觀察。整體基本面屬不錯，現階段大家可觀望公開發售的定價範圍，若較A股有15%折讓，則可考慮認購。《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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