《談國論企－黎偉成》8月CPI再略跌有利降準減息

　　《談國論企》中國的居民消費價格CPI於2025年8月份再度出現同比略跌之態，重復2至5月輕微負增長態勢，乃受食品價格加大回落的影響，但非食品和服務分類指數擴大升幅，意味有效內需穩中向上，為良性的發展新動向。是月的生產者出廠者價格PPI跌幅收窄，但通貨價格未來一段時間料保穩勢，有利央行降準減息以確保國民經濟穩中求進發展。

*生活用品及服務教育文化娛樂價皆升*

　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，居民消費價格於2025年8月份同比下跌0.4%，止住7月份持平無升跌和6月份同比略升0.1%稍穩之態，回復3至5月份跌0.1%和2月份跌0.7%的四連跌之況，但CPI於2025年1-8月份平均跌幅仍持平於1-7月份的0.1%，未有大起大落，強烈顯示通貨價格保持穩定之態，是為佳象，為國民經濟保持穩中求進發展的其中支持力量。

　　較為具體看CPI的各個主項變化。最重要的當然是（一）居民消費價格CPI中的「服務」大項指數，於2025年8月份同比上升0.6%，較5至7月份的0.5%升幅略有提升，顯示境內的服務需求不弱，其中「生活用品及服務」分類指數期內由7月份的1.2%升幅提升至1.8%、「教育文化娛樂」升1%、「醫療」升0.9%和「其他用件及服務」的漲幅更高達8.6%。此顯消費服務等內需項目仍保持溫和增長，由是「非食品」分類指數上升0.5%。

　　至於（二）「食品煙酒」大分類指數，於2025年8月份同比下跌2.5%，較7月份的0.8%跌幅顯著多跌1.7個百分點，確認扭轉6及5月份升0.1%和4月份升0.3%的二季度由一季度之跌轉升之態。

*豬肉鮮菜糧食蛋類等價跌緩和CPI壓力*

　　值得留意的，是「食品煙酒」大分類指數中的(I)「畜肉」分類指數，於2025年8月份同比下跌8%，比7月份的4.6%跌幅多3.4點個百分，對CPI的影響為下跌0.25個百分點，比7月份跌0.21個百分點為多。要注意，「畜肉」分類中豬肉的分類指數於8月份同比下跌16.1%，高於7月份的9.6%跌幅6.5個百分點，對CPI的影響為由下跌0.14個百分點擴大至跌0.24個百分點。牛肉類指數期內升幅擴大0.5個百分點至4.1%，而羊肉類跌幅收窄為0.7%。

　　至於「食品煙酒」類指數中的(II)其他細項指數，下跌的有「鮮果」，分類指數8月份同比下跌3.7%，扭轉7月份之上升2.8%，對CPI的影響由上升0.06個百分點轉下跌0.08個百分點；而跌幅最大的「鮮菜」，分類價格指數跌15.2%，對CPI的影響擴大為負數0.37個百分點；「糧食」分類指數同比跌0.8%，對CPI影響仍然為負0.01個百分點；「蛋類」分類指數同比12.4%，對CPI影響為負0.08個百分點。

　　上升僅有「水產品」，分類指數升3.4%，和對CPI的影響為上升0.04個百分點。

*居住交通通訊等項保持溫和下跌態勢*

　　與民生有關的消費項目走勢溫和，（三）「居住」分類指數於2025年8月份同比升幅持平於3至7月份的0.1%，其主要成分為租賃房房租持平於上5個月的0.1%跌幅、水電燃料升幅稍跌為0.4%。此項佔CPI比重14.5%，較食品煙酒類低18.4%。

　　（四）「交通和通訊」分類指數同比跌幅收窄為2.4%，其中交通工具燃料價格的跌幅達7.1%。

*PPI保持負增長穩通貨保經濟穩中有進*

　　通脹率的升幅有限，因工業生產者出廠價格PPI，在2025年8月份續負增長，創下自2022年10月份至今連續第35個月的負增長，保CPI續處相對低位，有利社會經濟穩中有進發展。要指出CPI於2025年前8個月平均跌0.1%，但社會消費品零售總值於2025年7月份3.4276萬億元同比增長4%，乃受惠於「以舊換新」所涉的項目快增，當非境內外構作之所謂「通縮」。

　　正正因為CPI保持於低水平，故有利人民銀行調整貨幣利率。中共中央總書記習近平7月30日主持的中共中央政治局會議，確認經濟有回升向好勢頭，而下半年要落實落細更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，相信人行在「要保持流動性充裕」的要求下適時適度降準減息。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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