《品中資－羅國森》新股愈來愈癲，大市愈來愈危？

　　港股自從2024年見底回升之後，今年的升勢持續，首三季恒生指數再升大約三成三。
　
　　早前我整理了今年首三季恒指成分股的表現，發覺有13隻大藍籌，單單在今年首三季，升幅已經逾一倍，連同升幅達五成以上的藍籌股，總數超過20隻呢！這種勢頭確實有點罕見。
　
　　我認為，「舊股」絕對未算瘋狂，但「新股」則不然！
　
　　「經驗告訴我們，每當大牛市去到『癲峰』時，都會出現瘋狂新股。因此，密切注視市場上的新股反應和表現，對於我們判斷後市，會有一定啟示作用。那麼，何謂瘋狂新股？我認為，可以用認購人數和金額、分配比例及上市首日升幅等數據去判斷。」
　
　　以上是我2021年時在本欄寫過的一篇品評摘要，該品評名為《為新股「探熱」》。當時的新股有幾熱？老實說，比起近期的新股或半新股，似乎完全給比下去呢！
　
　　我現在帶大家經時光隧道回到2020年吧！2020年雖然是新冠疫情大流行，但卻造就科技股的熱潮，這個勢頭一直延續至2021年初，令到當時招股的短視頻股快手(01024)成為市場焦點。該股於2021年2月5日上市，招股價115元。
　
　　快手招股時，吸引了142萬人認購，超額1203倍，凍結資金12638億元。這幾個數字只僅次於臨門一步撤銷上市的螞蟻集團（螞蟻集團於2020年10月招股）。

　　再者，快手上市首日，股價收報300元，大升1.6倍。如果以當日高位417.8元計，升幅更逾2.6倍！
　
　　不久之後，另一隻更瘋狂的新股是從事研發直腸癌、宮頸癌和其他癌症篩查的B仔股（未有盈利的生物科技公司）諾輝健康(06606)，該股獲106萬人認購，超額4132倍，凍結資金8440億元，其中超額倍數更勝快手。但最誇張的是它的分配比例，諾輝的一手中籤率只有2%，快手是4%，即是如果只入票抽一手，會再少一半機會抽到諾輝。

　　另外，投資者要認購200萬股諾輝，即4000手，才穩獲一手，涉資5300多萬元！更誇張的是，即使「頂頭鎚」（全數認購可供認購的股數），也只能穩獲一手，幸運的話才可分多一手。
　
*「頂頭鎚」也不保證獲配*
　
　　接著還有一隻從事牙齒美容的時代天使(06699)，一手中籤率再跌至1.5%，比諾輝更低。不過，這些所謂的「癲峰」，和最近的新股比較，真的是小巫見大巫。
　
　　就以「頂頭鎚」為例，4年前願意「頂頭鎚」（支付最高的認購金額），至少可以保證穩獲一手。但這個日子，隨著港交所(00388)今年8月修改新股招股的定價安排，不再強制回撥之後，便不復再了。近期已經有六隻新股，即使「頂頭鎚」，也不保證可以分配到股份。
　
　　但其實，首隻「頂頭鎚」也不保證獲配發的新股早於今年6月就出現了，即修例前已經出現這種瘋狂情況。這隻股份叫藥捷安康(02617)，從事生物製藥，並專注於腫瘤、炎症和心臟代謝疾病。
　
　　該公司招股時，公開發售部分有1590張「頂頭鎚」飛，只有931張飛可以獲配一手（500股），中籤率低至0.04%，而一手中籤率也不過0.8%。
　
　　這還不止，藥捷安康其後再打破另一個新股的紀錄，那就是，在不足3個月內，成為股價升幅最高的新股。早前我在本欄提過，有一隻股票叫老鋪黃金(06181)，上市一年，股價升了24倍。所謂「有比較就有傷害」，老鋪黃金用了一年時間才達到的紀錄，藥捷安康只用了3個月就打破了。
　
　　9月15日，藥捷安康的收市價為415元，單日上升1.15倍，若以招股價計，原來已升了30.5倍。這還不算神奇，到了9月16日，當日藥捷安康的股價上演了如過山車的一幕，最高曾經急升至679.5元的高位，以這個價位對比招股價計，累積升幅達50倍，但同日股價大幅回落，最後收報199元，大跌逾五成，連上日的升幅也蒸發了一半，真的十分嚇人。不過，該股後來終於企穩，昨日收市報132.7元，比起招股價仍然上升9倍。
　
　　繼藥捷安康之後，第二隻「頂頭鎚」也不保證獲分配股份的新股是從事糖尿病藥物的銀諾醫藥(02591)。該股在8月15日上市，屬修例後招股的新股。然後，就輪到9月9日上市的摺車生產商大行科工(02543)。
　
　　接下來，就是今個星期上市的三隻新股，包括10月8日上市、從事呼吸系統藥物的長風藥業(02652)，以及今日上市的兩隻新股，即從事電動車充電設備的摯達科技(02650)，以及在港從事冷暖氣設備的GEM股金葉國際(08549)。這三隻新股幾乎是同一時間招股，反映新股的炒味已經愈來愈濃（編按：金葉國際甫上市就急升5倍，而摯達科技也升近2倍）。
　
*醫藥新股炒味濃*
　
　　整體來說，在這些熱炒的新股中，以醫藥股佔比較多，除了近期市場熱炒醫藥股之外，還由於醫藥股，尤其是以未有盈利的生物醫藥股「可塑性」較高，只要當中一隻藥受歡迎，就可以扭轉形勢，甚至可以「救全家」，從投資角度當然是十分好炒！
　
　　不過，雖然新股真的愈來愈瘋狂，超額倍數不斷上升，分配比例不斷下跌，但認購人數仍然不多，暫時似乎只集中於投資界，或熱愛炒股的投資者，未擴散至全民追捧和認購的地步。因此，新股雖然有點癲，但未至於失控，也未至於令大市滅亡。
　
　　和大家回顧過去三次大牛市的瘋狂新股。1997年大牛市時有北京控股(00392)，該股至今仍保持「首日賺最多錢」新股的紀錄。北控的招股價12.48元，上市首日收報40.2元，升幅2.2倍，但由於每手2000股，因此抽中一手便賺約5.5萬元（未計手續費．下同）。以20多年前計，確實十分「和味」。由於新股的每手股數愈來愈少，要打破這個紀錄恐怕不容易。
　
　　在2000年科網熱潮，出現另一隻瘋狂新股tom.com，現已改稱Tom Group(02383)。它曾經保持一項紀錄，就是首日升幅最大的新股。tom.com的招股價1.78元，首日上市收報7.75元，較招股價大升3.35倍。不過，這個紀錄今日可能會被金葉國際打破。
　
　　2007年的大牛市，再出現阿里巴巴這隻瘋狂新股。不過，此阿里不同彼阿里，此阿里是阿里巴巴集團當年分拆網上貿易平台B2B業務來港上市的子公司，股票編號1688，和現在的9988不同。
　
　　當日的阿里，招股價13.5元，首日掛牌大升1.92倍，收報39.5元（最高升至41.8元）！這隻阿里的瘋狂在於公司估值，因為以40元左右的股價計，折合2007年的預測市盈率逾200倍，是歷來上市初段估值最高的新股。
　
　　當然，2000年時的科網股，以及近期的B仔股，由於沒有盈利，根本沒有市盈率，那種瘋狂程度其實有過之而無不及。編號1688的阿里上市後不久，就發生金融海嘯，觸發全球股災。
　
*瘋狂新股命運多欠佳*
　
　　值得一提的是，這幾隻瘋狂新股的命運都不是太好。北控已算不錯，以昨日收市價32.5元計，比當日的招股價高了不少，但上市首日高位追入的投資者，持貨24年，如果不計派息，仍然要蝕少少呢！
　
　　上市首日追入tom.com的投資者就更慘，因為現稱Tom Group的tom.com，昨日收市只報0.435元，比招股價還要低七成六，更何況上市初期的高位？總之，當日認購回來的投資者，如果沒有沽貨，持貨25年仍要蝕大錢！
　
　　至於編號1688的阿里，投資者在上市初段追入，或認購回來而不走的話，更加「無仇報」，因為該股已於2012年私有化了。當時，阿里的股價大約9元左右，大股東以招股價13.5元將公司私有化，雖然表面上很慷慨，但如果投資者是認購回來，或在上市初段追入，他們都別無選擇，只有「被止蝕」了！
　
　　談了一輪「新股血淚史」，目的只是想替大家為近期的新股「探熱」。正如前述，以個別新股計，其實已經頗瘋狂，但炒風尚未擴散至普羅大眾。如果未來有一些盈利前景更佳，而且實力較強的新股上市，同樣出現上述的瘋癲情況，大家就真的要小心了！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
 

　　
　
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