13/01/2026 10:00
《談國論企－黎偉成》12月CPI升幅全年高通貨價穩
《談國論企》中國的居民消費價格CPI於2025年12月份同比增長0.8%，不僅呈三連升，更成為全年增長最高的月份，主要受到食品、煙草價格回升的影響，一般民生的消費價格尚穩。惹人注目的是農村的消費價格跌轉緩升，而城市的升幅亦見提高，意味城鄉居民的消費意欲有持續溫良性改善。但生產者出廠者價格PPI仍保持緩跌之況，相信通貨價格保持緩升穩態，估計央行2026年首季有望降準減息，國民經濟可穩中求進發展。
*去年升幅為16年最低有利央行首季降準減息*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，居民消費價格於2025年12月份同比增長0.8%，連同11月份及10月份分別升0.7%及0.2%，超越1月的0.5%而成為2025年以增長最高的一個月份。但CPI於2025年全年平均數持平於2024年而無增長，是為最近16年最低。正正因為通脹暫時無甚壓力，故人民銀行於2026年一季度頗有可能降準減息。中央經濟工作會議指出2026年要繼續實施寬鬆的貨幣政策，要「促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量」，和要「靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕」，而CPI於2025年四季度緩緩向上至較為合理的上升軌道，相信人民銀行會趁機(I)強化降準降息的政策性舉措，特別是以定向降準作為對有強烈需要的行業的高度政策性支持。
和(II)穩定人民幣匯率。人民幣於最近一段時期反覆上升，累計升幅頗為可觀，故央行是時候穩定貨幣價格矣！
*農村城市CPI皆溫升是為經濟佳象*
再談居民消費價格的最新變化：難得的更是CPI中的「農村」分類指數於2025年12月份同比升0.6%，連同11月份升0.4%為二連升，止住由2月至10月份的持續9個月皆處負增長之況，和「城市」分類指數於12月份同比上升0.9%，同樣為全年高；要注意者為兩項分類指數的升幅未越1%，皆遠低於《政府工作報告》預期，通貨溫和價升。
較為具體看CPI的各個主項變化。最重要的當然是（一）居民消費價格CPI中的(I)「服務」大項指數，於12月份同比增0.6%和11月份的0.7%，稍低於10月份的0.8%而又略高於9月份持平於8月份的0.6%升幅，顯示境內的服務需求不弱，其中「生活用品及服務」分類指數12月份由11月份的2.1%升幅明顯提升至2.2%、「教育文化娛樂」升0.9%、「醫療」升1.8%和「其他用件及服務」的漲幅更高達17%。加上(II)「非食品」分類指數升幅0.8%，顯消費服務等內需項目保持增長，而CPI於是月份升幅於是相對有限，便足見通貨情況不用「憂慮」也。
重要的是（二）「食品煙酒」大分類指數，於2025年12月份同比升0.8%，不僅高於11月份的0.3%升幅，止住7-10月份的連續4個月的負增長之況。此一大項對CPI的影響在12月份上升0.24個百分點，遠高於11月份所升的0.09個百分點，而10月的影響為下跌0.4個百分點和9月份跌0.74個百分點。
*豬肉續跌價但鮮菜水產品上升通貨價格仍溫和*
值得留意的，是「食品煙酒」大分類指數中的(I)「畜肉」分類指數，於2025年12月份同比下跌0.61%，低於11月份6.6%的跌幅，對CPI的影響為下跌0.19個百分點。要注意，「畜肉」12月份同比下跌14.6%，對CPI的影響為下跌0.2個百分點，皆比11月份跌幅收窄。牛肉類指數期內升幅擴大0.7個百分點至6.9%，而羊肉類升4.4%。
至於「食品煙酒」類指數中的(II)其他細項指數，上升的有：(i)升幅最大的「鮮菜」，分類價格指數同比上升18.2%，高於11月份的14.5%升幅，扭轉10月份之跌7.3%，對CPI的影響為上升0.39個百分點，而11月份為0.31個百分點；(ii)「鮮果」，分類指數12月份升4.4%，11月份升0.7%，止10月份之跌2%，對CPI的影響由跌0.04個百分點轉升0.09個百分點；(iii)「水產品」分類指數升1.6%，對CPI的影響為上升0.03個百分點。
下跌的還有：(iv)「糧食」分類指數同比跌0.3%，對CPI影響仍然為負0.01個百分點；(v)「蛋類」分類指數同比跌12.7%，對CPI影響為負0.09個百分點。
*居住交通通訊等項保持溫和下跌態勢*
與民生有關的消費項目走勢溫和，（三）「居住」分類指數於2025年12月份跌0.12%，其主要成分為租賃房房租跌0.3%、水電燃料升幅稍升0.3%。此項佔CPI比重14.5%，較食品煙酒類低18.4%。
（四）「交通和通訊」分類指數同比跌2.6%，其中交通工具燃料價格跌8.2%。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
*去年升幅為16年最低有利央行首季降準減息*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，居民消費價格於2025年12月份同比增長0.8%，連同11月份及10月份分別升0.7%及0.2%，超越1月的0.5%而成為2025年以增長最高的一個月份。但CPI於2025年全年平均數持平於2024年而無增長，是為最近16年最低。正正因為通脹暫時無甚壓力，故人民銀行於2026年一季度頗有可能降準減息。中央經濟工作會議指出2026年要繼續實施寬鬆的貨幣政策，要「促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量」，和要「靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕」，而CPI於2025年四季度緩緩向上至較為合理的上升軌道，相信人民銀行會趁機(I)強化降準降息的政策性舉措，特別是以定向降準作為對有強烈需要的行業的高度政策性支持。
和(II)穩定人民幣匯率。人民幣於最近一段時期反覆上升，累計升幅頗為可觀，故央行是時候穩定貨幣價格矣！
*農村城市CPI皆溫升是為經濟佳象*
再談居民消費價格的最新變化：難得的更是CPI中的「農村」分類指數於2025年12月份同比升0.6%，連同11月份升0.4%為二連升，止住由2月至10月份的持續9個月皆處負增長之況，和「城市」分類指數於12月份同比上升0.9%，同樣為全年高；要注意者為兩項分類指數的升幅未越1%，皆遠低於《政府工作報告》預期，通貨溫和價升。
較為具體看CPI的各個主項變化。最重要的當然是（一）居民消費價格CPI中的(I)「服務」大項指數，於12月份同比增0.6%和11月份的0.7%，稍低於10月份的0.8%而又略高於9月份持平於8月份的0.6%升幅，顯示境內的服務需求不弱，其中「生活用品及服務」分類指數12月份由11月份的2.1%升幅明顯提升至2.2%、「教育文化娛樂」升0.9%、「醫療」升1.8%和「其他用件及服務」的漲幅更高達17%。加上(II)「非食品」分類指數升幅0.8%，顯消費服務等內需項目保持增長，而CPI於是月份升幅於是相對有限，便足見通貨情況不用「憂慮」也。
重要的是（二）「食品煙酒」大分類指數，於2025年12月份同比升0.8%，不僅高於11月份的0.3%升幅，止住7-10月份的連續4個月的負增長之況。此一大項對CPI的影響在12月份上升0.24個百分點，遠高於11月份所升的0.09個百分點，而10月的影響為下跌0.4個百分點和9月份跌0.74個百分點。
*豬肉續跌價但鮮菜水產品上升通貨價格仍溫和*
值得留意的，是「食品煙酒」大分類指數中的(I)「畜肉」分類指數，於2025年12月份同比下跌0.61%，低於11月份6.6%的跌幅，對CPI的影響為下跌0.19個百分點。要注意，「畜肉」12月份同比下跌14.6%，對CPI的影響為下跌0.2個百分點，皆比11月份跌幅收窄。牛肉類指數期內升幅擴大0.7個百分點至6.9%，而羊肉類升4.4%。
至於「食品煙酒」類指數中的(II)其他細項指數，上升的有：(i)升幅最大的「鮮菜」，分類價格指數同比上升18.2%，高於11月份的14.5%升幅，扭轉10月份之跌7.3%，對CPI的影響為上升0.39個百分點，而11月份為0.31個百分點；(ii)「鮮果」，分類指數12月份升4.4%，11月份升0.7%，止10月份之跌2%，對CPI的影響由跌0.04個百分點轉升0.09個百分點；(iii)「水產品」分類指數升1.6%，對CPI的影響為上升0.03個百分點。
下跌的還有：(iv)「糧食」分類指數同比跌0.3%，對CPI影響仍然為負0.01個百分點；(v)「蛋類」分類指數同比跌12.7%，對CPI影響為負0.09個百分點。
*居住交通通訊等項保持溫和下跌態勢*
與民生有關的消費項目走勢溫和，（三）「居住」分類指數於2025年12月份跌0.12%，其主要成分為租賃房房租跌0.3%、水電燃料升幅稍升0.3%。此項佔CPI比重14.5%，較食品煙酒類低18.4%。
（四）「交通和通訊」分類指數同比跌2.6%，其中交通工具燃料價格跌8.2%。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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