《談國論企－黎偉成》1月PMI表現差預期發展放緩

　　《談國論企》中國製造業採購經理指數PMI於2026年1月份再現環比收縮之況，特別是生產擴張力度明顯放緩，和以出口為主的新訂單更明顯回落，遂促生產經營活動預期指數亦轉差，短向引人以憂。相信這要待中央陸續出台確保「穩中求進」和提質增效的具體舉措，始使製造業有望確切扭轉近期的疲態，再上佳途。

*生產環比由升轉跌險保擴張待改善*

　　根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，製造業的產銷情況於2026年1月份有相對明顯逆轉：PMI於是月份僅49.3環比跌0.8（見表），即使未有完全抹去2025年12月份的0.9個百分點的升幅，但已由上月的50.1略越臨界點50而回落至緩和收縮的水平，續束二連升，而2025年4-11月連續8個月皆收縮，使新的一年2026的啟示不及上一個般理想。

　　尤其是PMI於2026年1月份的發展和表現有待改善，即使（一）製造業的「生產」，分類指數在2026年1月份僅達50.6和環比大跌1.1個百分點，尚未完全抹去2025年12月份激增1.7個百分點的幅度，而又比11月份的50高0.6個百分點，仍保擴張之態，止住10月份大跌2.2個百分點至49.7劣況，足見製造業的生產情況相對反覆。

*出口新接單回落僅進口訂單略見增加*

　　此因PMI浮現頗不少負面因素，特別是（二）製造業接訂單情況更差：整體「新訂單」分類指數於2026年1月份環比大跌1.6個百分點，剛好抹去2025年12月所升的1.6個百分點的幅度，更回復至去年11月份49.2的收縮環境，即僅擴一個月而重現收縮惡象，此乃受困於(I)「出口新訂單」，分類指數在2026年1月份環比回落1.2個百分點至47.8，而2025年12月份則環比飆升1.4個百分點至49，只距臨界點約1.0個百分點，如今再離臨界點稍遠的環境。

　　但(II)「進口訂單」分類指數於2026年1月份即使處47.3，環比尚升0.3個百分點，而2025年12月份僅持平於11月份的47，表現相對理想。此使(III)「在手訂單」分類指數於2026年1月份環比跌幅「僅」0.9個百分點，卻處45.1的十分低水平。

*原材料價及出廠價皆大升削弱接單競爭力*

　　還有（二）製造業的產銷現況和前景轉差：(1)「產成品庫存」分類指數於2026年1月份達48.6環比仍升0.4個百分點，而2025年12月份為48.2升0.9個百分點，意味製造企業產成品銷情不好，增加庫存。

　　和(2)「原材料庫存」分類指數於2026年1月份環比減少0.4個百分點，回落至47.4的更大收縮水平。(3)「採購量」環比跌2.4個百分點至48.7。

　　更大問題，是（四）製造業基本價格持續上升，削弱未來的接訂單競爭力，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於2026年1月份環比大增3個百分點，至於56.1的近期頗高水平，更使(ii)「出廠價格」分類指數於是月份環比之升1.7個百分點至尚可的50.6，由收縮轉上升，足見成本價升所產生的壓力不輕。

*生產經營活動預期擴張力度明顯轉弱*

　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2026年1月份僅52.6，環比回落2.9個百分點，越過2025年12月份55.4的2.4個百分點升幅，擴張預期再明顯低降，顯製造業對業務前景的信心有所轉弱。

*十五五力挺內需加大開放有利製造業*

　　國家主席習近平於2025年12月31日發表的新年賀詞時，就2026年的「十五五」開局之年，指出要「紮實推動高質量發展，進一步全面深化改革開放，推進全體人民共同富裕，續寫中國奇跡新篇章」，強調祖國統一的歷史大勢不可阻擋，和支持港澳更加融入國家發展大局以保持長期繁榮穩定。習近平更提出全球治理倡議，推動建設更加公正合理的全球治理體系。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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