《投資心得－潘鐵珊》兆易創新蛻變為平台型系統解決方案提供商，發展潛力優越

　　《投資心得》兆易創新(03986)是一家多元芯片的集成電路設計公司，為客戶提供包括Flash、利基型DRAM、MCU、模擬芯片及傳感器芯片等多樣化芯片產品，可用於消費電子、汽車、工業應用（如工業自動化、儲能及電池管理）、PC及服務器、物聯網、網絡通訊等領域，滿足客戶各種需求，以及包括相應算法、軟件在內的一整套系統及解決方案。根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年銷售額計，兆易是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU領域所有市場均排名全球前十的集成電路設計公司。於往績記錄期間每年，專用型存儲芯片及MCU的銷售貢獻了公司絕大部分收入。

　　此外，於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月，集團分別錄得收入人民幣81.3億元、57.608億元、73.56億元、36.09億元及41.503億元。同年/同期分別錄得調整後淨利潤（非國際財務報告準則計量）人民幣22.561億元、2.583億元、12.599億元、5.818億元及6.725億元，調整後淨利潤率（非國際財務報告準則計量）分別為27.7%、4.5%、17.1%、16.1%及16.2%。

*積極擴大市場份額，完善產品線與產業鏈布局*

　　兆易創新未來的發展策略主要圍繞技術縱深突破與市場橫向拓展展開，其核心優勢在於多元業務協同帶來的系統級能力，以及精準把握行業周期與國產替代的機遇。兆易創新積極擴大市場份額並計劃在未來五年內，於國內利基型DRAM市場取得至少三分之一的份額。同時，抓住國際巨頭退出DDR4等市場留下的供需缺口，擴大市佔率。

　　據了解，集團繼續深耕高成長終端應用並從單一元件供應轉型為系統級方案提供商。在2026年德國嵌入式展上，集中展示了針對人形機器人、工業自動化（EtherCAT）、汽車電子（車規MCU）及邊緣AI的完整解決方案。集團將進一步完善產品線與產業鏈布局並持續豐富DRAM產品線（如DDR3/LPDDR4等），並將NOR Flash製程向45nm升級，提升至工業及汽車級標準。同時，通過投資和收購（如蘇州賽芯），拓寬模擬晶片等產品邊界，降低單一業務依賴。

*擁多元業務系統協同優勢，多項業務領先市場*

　　兆易創新擁有多年積累的多元業務的系統協同優勢，例如公司是國內少數在存儲（NOR/DRAM）、控制（MCU）、模擬及傳感領域均有深度布局的企業。這種產品組合能產生強大的協同效應，為客戶提供一站式解決方案，增加客戶粘性。

　　此外，集團擁有多項業務的領先市場地位：核心業務均處細分賽道前列，構築了穩固的基本盤。NOR Flash全球第二、中國第一；SLC NAND全球第六、中國第一；利基DRAM全球第七、中國第二。龍頭地位為其爭取高端訂單和抵禦風險提供了保障。

*與頭部代工廠緊密合作，積極投資前沿技術*

　　目前，由於AI算力需求擠壓產能，其主力產品NOR Flash、利基DRAM及SLC NAND均處於漲價通道。作為供給緊張的受益者，其盈利能力極具彈性。再者，由於供應鏈的深度綁定與協同：雖然採用無晶圓廠模式，但通過與長鑫存儲的「股權+代工+代銷」深度綁定，鎖定了利基DRAM的關鍵產能。同時與中芯國際、華虹等頭部代工廠緊密合作，並積極投資前沿技術，增強供應鏈韌性。

　　在汽車、工業等高附加值領域上，本土供應鏈重要性日益凸顯。公司車規級MCU已獲客戶定點，車規Flash累計出貨超3億顆，將持續受益於國產化替代進程。

　　綜合來看，兆易創新正從單純的芯片設計公司，蛻變為平台型的系統級解決方案提供商。其在存儲、控制、模擬領域的均衡布局，使其在端側AI、汽車智能化和工業4.0的浪潮中佔據了極佳的卡位優勢。綜觀種種優勢，兆易創新前途優勢明顯，投資者可考慮於390元買入，目標價500元，跌穿330元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)
　
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