《談國論企－黎偉成》2月PMI續收縮惟預期發展尚穩

　　《談國論企》中國製造業採購經理指數PMI於2026年2月份延續1月份環比收縮之況，特別引以為憂者為生產由擴張轉收縮，和以出口為主的新訂單持續回落，但生產經營活動預期指數卻有所回穩向俏。中央「十五五」強化供與求的穩內需，確保「穩中求進」和提質增效的發展，可在相當程度抵銷美以違國際法侵伊朗擾亂世界政經若干壓力。

*生產環比由升轉跌險保擴張待改善*

　　根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，製造業的產銷情況於2026年2月份持續1月份收縮的逆轉態勢：PMI於是月份回落至49.0，但環比所跌0.3個百分點（見表），相對於1月份49.3所跌的0.8個百分點少跌0.5個百分點，結束2025年12月份50.1僅一個月略越臨界點50的擴張。

　　必須留意的是：2026年2月份不僅全月只有28日，還在16日和23日為丙午馬年農曆春節黃金周長假期使是月只有14個正式工作日，相對於1月份有21日要少得多，而收縮的速度有明顯緩和，該算是不差的表現。

　　具體的發展和表現，為（一）製造業的「生產」，分類指數在2026年2月份環比回落整整1個百分點，至49.6的跌破臨界點50的收縮水平，而1月份50.6更大跌1.1個百分點，完全抹去2025年12月份激增的1.7個百分點，所處之數僅稍高於10月份大跌2.2個百分點所回落至49.7，足見製造業的生產情況反覆走扁。

*出口新接單回落僅進口訂單略見增加*

　　PMI確陸續浮現頗不少負面因素，特別是（二）製造業接訂單情況更差：整體「新訂單」分類指數於2026年2月份環比下跌0.6個百分點至48.6，續偏離50的擴張水平，只是跌幅比1月份環大跌1.6個百分點有所收窄，乃受困於(I)「出口新訂單」，分類指數在2026年2月份環比大跌2.8個百分點至45，比1月份環比回落1.2個百分點至47.8的情況更為差勁，離臨界點更遠即收縮情況更甚。

　　和(II)「進口訂單」分類指數於2026年2月份處45.6而環比跌0.6個百分點，比1月份47.3上升0.3個百分點。此使(III)「在手訂單」分類指數於2026年2月份環比跌幅由1月份的0.9個百分點惡化至1.1個百分點，更處44。的十分低水平。

*原材料價及出廠價皆大升削弱接單競爭力*

　　還有（二）製造業的產銷現況和前景轉差：(1)「產成品庫存」分類指數於2026年2月份環比減少2.8個百分點至45.8，意味製造業在接單大減的情況底下，寧願減產售存貨，以去「庫存」，加上(2)「原材料庫存」分類指數於2026月1月份環比減少0.4個百分點，回落至47.4的更大收縮水平。(3)「採購量」環比跌2.4個百分點至48.7。

　　更大問題，是（四）製造業基本價格持續上升，削弱未來的接訂單競爭力，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於2026年2月份環比減2.8個百分點，仍踞54.8的近期頗高水平，更使(ii)「出廠價格」分類指數於是月份則持平於1月份的50.6，由收縮轉擴張，足見成本價升所產生的壓力不輕。

*生產經營活動預期擴張力度明顯轉弱*

　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2026年2月份達53.2稍升0.6個百分點，而1月份僅52.6，環比回落2.9個百分點，跌破過2025年12月份55.4的稍「景氣區」，擴張預期仍未算理想，顯製造業對業務前景的信心有所轉弱。

　　絕對不可忽視的新況，為特朗普於2月28日突然聯同以色列對伊朗採取的軍事破壞行動，違聯合國憲章和國際法的卑鄙行為連日不僅未有稍一收歛，更愈搞愈亂，使國際政治經濟混亂，對中國的製造業和進出口當有一定負面影響，且看有多深？《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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