《豐碩成果－盧穗欣》AI浪潮衍生新機遇，掌握供應鏈變局成關鍵

　　《豐碩成果》AI發展持續演進，從單一運算邁向多步驟的企業級應用。技術升級過程難免為市場帶來波動，但同時也創造新的投資機遇。值得留意的是，受益於AI浪潮的不限於美國科技企業，還有不少估值吸引的亞洲科技企業，以至一批受惠於AI資本開支的傳統行業。

　　短短一年多，AI應用由以內容生成為主，發展至可協助完成複雜工作流程的「AI代理」。在生成式AI發展初期，大型模型主要依賴擅長高速處理大量數據的圖形處理器(GPU)，以支援翻譯、內容生成等任務。隨著技術成熟，AI代理開始普及。它根據人類設定的目標，自主搜尋資訊、整合數據、規劃步驟並作出決定。這類應用除了需要GPU提供算力外，更依賴中央處理器(CPU)負責資料處理及系統協調等工作，令整體算力架構進一步走向GPU與CPU協同運作。隨著AI代理逐步受企業應用，市場預期，2030年全球伺服器CPU市場將較去年增加最少一倍。

　　AI數據中心投資持續增加，推動市場對高速傳輸及低延遲連接的需求，帶動共同封裝光學元件(CPO)等新技術發展。相較傳統銅纜，CPO利用光學技術進行更高速的數據傳輸，並有助降低高速傳輸下的耗電量及訊號衰減，從而提升運作效率及系統穩定性。僅年初至今，美國兩家光網絡設備製造商股價已分別飆升約86%和120%。

　　AI投資持續增長，亦強化既有供應鏈。受AI伺服器需求帶動，所需的快閃記憶體及動態隨機存取記憶體，今年首四個月價格累升逾200%。這兩類產品主要由兩家南韓廠商主導全球供應，反映其強大定價能力。晶片產業鏈方面，上游美國設計龍頭及中游的台灣生產巨頭業務和股價表現持續強勢；而較少受關注的下游封裝及測試外判服務(OSAT)亦受惠於AI資本開支周期，其中一家台灣龍頭企業首季淨利潤按年增長近一倍。

　　除科技股外，AI基建擴張亦惠及一批傳統行業，包括電力及公用事業、冷卻系統、工業設備及網絡基建等。這些行業未必直接參與AI應用開發，但卻是支撐AI算力、數據傳輸及數據中心營運的關鍵環節，其增長潛力尚未被市場充分反映。

　　AI投資機遇並不局限於美國，當中不少企業來自亞洲，部分亞洲科技企業過去一年股價升幅更高達140%至988%不等。由於盈利增幅普遍超越股價，亞洲科技股整體市盈率較美國科技股低約40%，估值具吸引力。

　　要把握AI發展的結構性機遇，被動策略未必能有效捕捉科技演變帶來的輪動機會。透過主動管理及嚴謹的選股框架，有助發掘具盈利增長潛力且估值合理的投資機會。此外，AI主題資產波動性較高，若擔心單一資產配置或面臨較大下行風險，多元資產配置策略有助應對短期市場波動，提升組合韌性與抗震能力。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》
　
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