《套期保值－蕭猷華》政治變數來襲，股市維持上落格局

　　《套期保值》回顧上周，內地放國慶長假期，在缺乏北水下，港股日均成交額不夠千億。此外，恒生指數曾經低見23737點，全周的高低也波幅只有617點，反映港股仍然缺乏方向，未走出區間上落的格局。最終，恒指全周上升239點，報24211點。
　
　　外圍方面，筆者早前於本欄提及美股現時受制於「三高」問題，即高通脹、高債息及高政治不確定性。隨著11月3日美國中期選舉逼近，政治不確定性這項變數正逐漸發酵。據最新的多項民調顯示，民主黨在國會選舉的支持度領先共和黨逾十個百分點，相當大機會重奪眾議院控制權。
　
　　目前市場主要關注三種選舉結果。首先，若執政共和黨成功守住參眾兩院，政策路徑將得以延續，特朗普政府可維持減稅與寬鬆監管環境，對股市有利。不過，特朗普承諾向選民派5000美元，財政支出會進一步增加，將會推高長債息率，對高估值成長股形成壓制。
　
　　另一方面，若民主黨奪回眾議院，特朗普政府就會變成跛腳鴨政府，將造成共和黨倡議的重大立法議案陷入停滯，再者，人工智能(AI)數據中心的發展也可能放慢。此外，民主黨亦會加強金融監管，直接壓制AI股份估值，對相關股份不利。不過，特朗普不用派錢，避免財政再度擴張，債息向下機會大。

　　第三種情景是選舉結果出現爭議或延遲，相信是市場最不願見到的，這將會放大政治不確定性風險，市場會出現劇烈波動，資金轉向避險資產。
　
　　因此，中期選舉對美股的影響並非單純好與壞，而是重新審視美國政府政策路徑，包括AI發展、美伊衝突、對華政策、關稅貿易和市場監管等。但可以肯定的是，在選舉前後，環球股市震盪將會加劇。
　
　　展望後市，恒指短線仍受內地經濟數據疲弱、外圍債息高企及政治不明朗因素所影響，難以走出單邊突破行情。在美國中期選舉結果明朗之前，預料大市將繼續於23800點至24800點的區間反覆上落。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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