04/11/2026 13:12
《智瞰天下－張智威》經營利潤擴張顯韌性，百勝中國上調開店目標具吸納價值
《智瞰天下》國家統計局數據顯示，2026年首三季全國餐飲收入達4.19萬億元人民幣，按年增長2.4%，增速跑贏整體零售大盤，展現相對韌性。惟行業復甦分化，資金對內需板塊的投資邏輯已發生轉變：由單純追求規模擴張，轉向更看重企業的盈利質素、現金流及持續增長能力。在此背景下，百勝中國(09987)作為餐飲業的龍頭股之一，憑藉穩健的經營韌性，值得市場優先關注。
百勝中國昨公布第三季業績，期內總收入按年增長8%至35億美元，淨利潤為3.11億美元，按年增長10%；每股攤薄盈利更按年升20%至0.91美元。更重要是，集團已連續第十個季度實現系統銷售額、經營利潤、經營利潤率按年增長，展現了長線的成長能力。
除了營收規模增長，集團盈利能力依舊穩健提升。期內經營利潤按年增長13%至4.51億美元，經營利潤率為13.0%，按年擴張50個基點。同時，主要受惠於營運精簡和有利的原材料價格，以及免去必勝客品牌特許經營費帶來的成本節約，期內餐廳利潤率亦按年擴張50個基點至17.8%，反映其穩健的執行力已切實轉化為盈利增量。
同店交易量成為集團業績的穩定器。第三季度同店交易量按年增3%，連續第15個季度實現增長。肯德基作為基本盤，期內經營利潤按年增10%至4.25億美元，創第三季度歷史新高。這不僅源於核心大單品的創新，更得益於面向新消費場景的「肩並肩」模塊。目前肯悅咖啡已突破4000家，KPRO肯律輕食超過700家，這種創新門店模塊有效帶動了增量銷售與利潤。
在拓闊消費場景的同時，集團亦進一步釋放遍布全國近2萬家門店網絡的平台價值，積極深耕堂食及外帶業務。透過持續提升到店優惠、用餐體驗及便利性，有效強化了顧客的品牌忠誠度。以肯德基車速取服務為例，目前已擴展至超過9000家門店，目標於年底突破1萬家。車道取、推門送、沿街取等多個靈活選項，顯著提升了顧客的便利性及單店投資效率。2026年至今，已有超過1200萬名會員使用相關服務，且複購表現強勁，集團有信心今年該業務能達成10億元人民幣的銷售目標。
集團的另一增長引擎必勝客，其盈利表現同樣亮眼。必勝客第三季度經營利潤按年大幅增長29%至7300萬美元，經營利潤率按年擴張210個基點至11.0%，主要受惠於8月完成收購中國內地必勝客品牌，免去品牌特許經營費帶來的成本節省，完成交易亦將有望加快未來開店步伐。必勝漢堡模塊是另一亮點，最新覆蓋門店數突破300家，進一步拓闊了單店獲利空間。
在產品策略上，集團持續圍繞核心產品進行創新。以肯德基為例，香辣雞翼、新奧爾良雞翼、香辣雞腿包及其延伸產品的銷售額合計接近300億元人民幣，約佔年度銷售額的40%。這不但為高效的產品創新提供了堅實基礎，每個季度的新品亦有效驅動顧客複購並吸引新客，進一步增強實現可持續增長的信心。
在保持利潤增長的同時，集團亦著重提升加盟店比例，以優化資本效益。第三季度淨新增門店692家，創單季新高，其中加盟店在肯德基及必勝客的淨新增門店佔比分別達52%及48%。憑藉高效的拓展模式，集團已將今年淨新增門店目標上調至超過2400家，展現出管理層對市場機遇的信心。
在現金流充裕的基礎上，集團致力於2024至2026年間每年向股東回饋15億美元，今年首9個月已透過7.78億美元股票回購及3.02億美元現金股息，累計向股東回饋10.80億美元。積極的股東回報政策，為其估值提供了較高的安全邊際。綜合其基本面改善與高確定性的回報，中長線投資者可伺機關注其重估機會。最近港股波動較大，投資者反而重新考慮消費板塊，加上最近內地針對消費與內需，強調加力擴大國內需求、優化供給及挖掘服務消費潛力。隨著市場目光轉向兼具盈利質素與股東回報的消費龍頭，百勝中國有望獲得更多資金關注，值得中長線投資者持續留意。
受業績帶動，該股股價表現造好，其美股(US.YUMC)昨晚收市升1.64%。港股今（4日）早亦發力向上，最多曾升近4%，截至中午收市報392.2元，升3.54%，半日成交額逾2.63億元，相信股價後市仍有力再向上衝高。《信誠證券聯席董事及負責人員 張智威》
*筆者並無持有上述股份
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
百勝中國昨公布第三季業績，期內總收入按年增長8%至35億美元，淨利潤為3.11億美元，按年增長10%；每股攤薄盈利更按年升20%至0.91美元。更重要是，集團已連續第十個季度實現系統銷售額、經營利潤、經營利潤率按年增長，展現了長線的成長能力。
除了營收規模增長，集團盈利能力依舊穩健提升。期內經營利潤按年增長13%至4.51億美元，經營利潤率為13.0%，按年擴張50個基點。同時，主要受惠於營運精簡和有利的原材料價格，以及免去必勝客品牌特許經營費帶來的成本節約，期內餐廳利潤率亦按年擴張50個基點至17.8%，反映其穩健的執行力已切實轉化為盈利增量。
同店交易量成為集團業績的穩定器。第三季度同店交易量按年增3%，連續第15個季度實現增長。肯德基作為基本盤，期內經營利潤按年增10%至4.25億美元，創第三季度歷史新高。這不僅源於核心大單品的創新，更得益於面向新消費場景的「肩並肩」模塊。目前肯悅咖啡已突破4000家，KPRO肯律輕食超過700家，這種創新門店模塊有效帶動了增量銷售與利潤。
在拓闊消費場景的同時，集團亦進一步釋放遍布全國近2萬家門店網絡的平台價值，積極深耕堂食及外帶業務。透過持續提升到店優惠、用餐體驗及便利性，有效強化了顧客的品牌忠誠度。以肯德基車速取服務為例，目前已擴展至超過9000家門店，目標於年底突破1萬家。車道取、推門送、沿街取等多個靈活選項，顯著提升了顧客的便利性及單店投資效率。2026年至今，已有超過1200萬名會員使用相關服務，且複購表現強勁，集團有信心今年該業務能達成10億元人民幣的銷售目標。
集團的另一增長引擎必勝客，其盈利表現同樣亮眼。必勝客第三季度經營利潤按年大幅增長29%至7300萬美元，經營利潤率按年擴張210個基點至11.0%，主要受惠於8月完成收購中國內地必勝客品牌，免去品牌特許經營費帶來的成本節省，完成交易亦將有望加快未來開店步伐。必勝漢堡模塊是另一亮點，最新覆蓋門店數突破300家，進一步拓闊了單店獲利空間。
在產品策略上，集團持續圍繞核心產品進行創新。以肯德基為例，香辣雞翼、新奧爾良雞翼、香辣雞腿包及其延伸產品的銷售額合計接近300億元人民幣，約佔年度銷售額的40%。這不但為高效的產品創新提供了堅實基礎，每個季度的新品亦有效驅動顧客複購並吸引新客，進一步增強實現可持續增長的信心。
在保持利潤增長的同時，集團亦著重提升加盟店比例，以優化資本效益。第三季度淨新增門店692家，創單季新高，其中加盟店在肯德基及必勝客的淨新增門店佔比分別達52%及48%。憑藉高效的拓展模式，集團已將今年淨新增門店目標上調至超過2400家，展現出管理層對市場機遇的信心。
在現金流充裕的基礎上，集團致力於2024至2026年間每年向股東回饋15億美元，今年首9個月已透過7.78億美元股票回購及3.02億美元現金股息，累計向股東回饋10.80億美元。積極的股東回報政策，為其估值提供了較高的安全邊際。綜合其基本面改善與高確定性的回報，中長線投資者可伺機關注其重估機會。最近港股波動較大，投資者反而重新考慮消費板塊，加上最近內地針對消費與內需，強調加力擴大國內需求、優化供給及挖掘服務消費潛力。隨著市場目光轉向兼具盈利質素與股東回報的消費龍頭，百勝中國有望獲得更多資金關注，值得中長線投資者持續留意。
受業績帶動，該股股價表現造好，其美股(US.YUMC)昨晚收市升1.64%。港股今（4日）早亦發力向上，最多曾升近4%，截至中午收市報392.2元，升3.54%，半日成交額逾2.63億元，相信股價後市仍有力再向上衝高。《信誠證券聯席董事及負責人員 張智威》
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