美債動向｜美債市場重設預期，結構性赤字與利率壓力成焦點

　　美國國債雖未遭進一步降級，抗通脹債券的收支平衡利率未急升，且聯邦違約保險成本未飆升，反映多數投資者仍視美債為低風險資產。然而，近期發展顯示美國債務問題正置於全球高利率、地緣政治及人口結構逆風的框架下，財政部長貝森特突表態考慮干預長債孳息率，暗示市場對債務可持續性的憂慮升溫。

　　二戰後至2010年代末，美國經濟增速普遍高於聯邦債務增長，但2008年金融危機及2020年疫情期間的巨額支出打破此平衡。總統特朗普推動的減稅政策進一步擴大赤字，目前年度財赤接近GDP的6%，遠超經濟學家認定的3%可控水平。

　　美國財赤現時仍處經濟衰退時期的歷史高位，主因包括人口老化推高社福開支，以及近期關稅政策逆轉導致退稅壓力。公共債務佔GDP比率已達100%，雖低於日本等國，但市場對美國債務優勢收窄的擔憂浮現。

　　前IMF首席經濟學家Olivier Blanchard提出的「利率低於經濟增長即可持續」理論，在現時結構性高利率環境下面臨挑戰。目前美國利息支出佔GDP比率已倍增至約3%，反映債務成本壓力加劇。

　　特朗普與貝森特主張以經濟增長化解債務，但當前非通脹增長率僅約2%，遠低於所需水平。人工智能雖可能提升生產力，但其稅收影響及推高全球信貸需求的效果，反可能維持高利率環境。分析指若突發經濟衝擊出現，美國或需再度大舉借貸應對危機。

《經濟通通訊社26日專訊》