《午市前瞻》債息油價拉鋸恒指料24700徘徊，「去寧德化」勢頭未除寧德難言見底

　　觀望美伊新一輪談判及美國多分重磅數據，半日主板成交近948億元不足千億，港股通恢復交易，部分中字頭受捧，恒生指數半日報24666，升156點或0.6%，恒生中國企業指數報8212，升46點或0.6%。恒生科技指數報4288，跌23點或0.5%。

*張智威：港股若欠缺明確方向或持續「陰跌」*

　　美長債息率高企，但在北水復市支持下，恒指半日見反彈。另外，美國拒絕伊朗重開霍爾木茲海峽的方案，但據報美伊將在本周內再度重啟會談。信誠證券聯席董事張智威向經濟通通訊社表示，近期恒指在表現預料會在24700點附近徘徊，呈現「有波幅但無大升跌」的格局。他解釋，現時美國30年期國債的債息已經上升至約5.5厘的高水平，反映無風險投資水平的回報已經相當吸引，資金投入股市的意欲下降；加上，早前公布的美國經濟數據數據顯示通脹仍然高於美聯儲的目標水平，10月再加息的機會較高，使得市場由原本預期12月再度加息，轉向關注10月再度加息的可能，債息因而向上，從而沽壓港股。

　　不過，張智威指出，現時國際油價有所回落，布倫特期油跌穿100美元；加上北水今日復市，拉高大市成交額，為港股提供一定支持。雖然特朗普拒絕伊朗的談判方案，但由於美方願意在本周內重啟談判，市場普遍視此為談判技巧，特朗普再次「TACO」的機會較大，油價因此相應回落，令恒指形成「債息向下拉、油價向上托」的拉鋸局面。

　　張智威同時提醒，今日北水半日流入量仍然偏弱，加上大市資金流出近10億元，反映目前資金投入港股的意願不足；另外，十一假期後北水將再度停市，港股承接力將進一步走弱。若港股後續沒有明確的方向出現，可能會呈現反覆偏軟的「陰跌」走勢。

*換電協議難改車企基本面弱勢*

　　繼理想(02015)、小米(01810)等造車新勢力先後與其他電池製造商開啟自研電池項目，引發市場「去寧德化」猜想後，蔚來(09866)公布，已與吉利控股集團旗下若干子公司，就換電及充電業務的戰略交易訂立正式協議，吉利(00175)旗下子公司將以其持有的易易互聯科技（重慶）全部股權，另加現金6.4億元人民幣，以認購蔚來能源新發行股權。寧德時代(03750)跌1.1%，報483.8元；吉利汽車(00175)、升1.8%，報15.88元；蔚來(09866)升1.4%，報28.44元；理想汽車(02015)升1.5%，報45.9元；小米(01810)跌0.8%，報25.7元。

　　張智威表示，蔚來和吉利達成換電協議，以及其他新勢力車企開啟自研電池項目主要是為降低對寧德時代單一電池供應的依賴，這有助避免寧德出現突然價格或供應中斷的風險，從而提升電池供應的穩定性和依家能力，並實現電池供應的多元化。

　　不過，雖然該消息小幅改善新勢力車企的業務穩定性，但由於內地車企「內捲」、毛利率受壓及市場需求不足的基本格局未有改善；同時仍需持續投入資金，在充電速度、續航、AI科技等方面進行研發，成本預計難以降低。張智威認為內地車企的前景偏弱，相關股份在短期內仍然不建議部署。

　　而對寧德而言，張智威認為車企的「去寧德化」舉措將持續打擊其業務，市場亦會持續評估「去寧德化」對其業務的打擊程度，估值修復之路尚未完成。只要相關的消息持續出現，寧德股價恐怕將繼續尋底。

　　在技術走勢上，張智威認為寧德時代股價在今年一月底低位約447至450元位置有支持，若希望撈底，可嘗試在該位置分批吸納。不過，他提醒寧德目前仍處於「接火棒」階段，需等待「去寧德化」相關消息明顯減少，股價才較易回穩。
《經濟通通訊社28日專訊》