午市前瞻 | 債息率升拖累估值恒指勢穿兩萬五，太古操作有因不算看淡國泰

　　中東局勢持續緊張，據報兩艘超級運油輪先後於霍爾木茲海峽遇襲，美軍周二對伊朗發動空襲。另外，美、日、英長債息持續攀升，利率期貨顯示，聯儲局本月加息0.25厘的機會接近70%。隔夜美股三大指數齊跌，亞洲主要股市今早（2日）亦普遍跟跌。恒指低開數十點後，早段跌勢擴大，一度逼近25000關口，低見25008。恒指半日收報25087，跌242點或1%，主板成交近1196億元。恒生中國企業指數報8368，跌94點或1.1%。恒生科技指數報4480，跌70點或1.5%。

 

 

麥嘉嘉：港股業績期過關亦難敵環球估值下調，宜加倉防守股

 

　　美軍對伊朗革命衛隊發動空襲，市場不安情緒升溫，美國十年期國債孳息率升破4.80%，刺激全球多國國債孳息率跟隨向上，其中日本十年期國債孳息率飆破3厘創30年以來新高。今早起環球股市走弱，港股受累跟隨最多跌超過300點，恒指上午更一度低見25008，逼近25000關口。永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉向《經濟通通訊社》表示，債息率上揚主因油價以及通脹風險上升，近日更加在超長期債券方面債息率都一併上揚，反映環球市場風險胃納收縮，需要更高回報才能吸引資金持有資產。她指出，孳息率上升的最大影響在於增長股估值計價方面，後者會以美國十年期國債孳息率來計算折讓率，故孳息率飆升會尤其影響科技股估值，導致近幾日環球股市跌勢，港股雖然市底偏強，但在集體估值下調之中，也難以獨善其身。

 

　　港股業績期過去，雖然業績整體表現都不過不失，但麥嘉嘉認為港股目前面對的並非單純企業基本面的好壞，而是覆蓋環球金融的一波悲觀情緒，故即使港業績表現還好，也未必能抵銷估值下調壓力，因此恒指跌穿25000的機會不小。故此，她建議投資者應增加防守股持倉佔比，加強投資組合的抗跌能力，個別AI基建類股份在債息率上揚期間的資金流出壓力都會加大。

 

太古操作屬長期調節資產負債策略，非因短線債息率飆升

 

　　太古(00019)宣布加速執行有關國泰(00293)的換股交易，配售約3.63億股國泰持股，同時回購本金總額為46.89億港元的債券，一輪操作後太古於國泰的持股將降至39.15%，但太古表明本次加速換股交易令債券換股結果具更高確定性，且不會導致持股減幅超出原債券條款所預期的水平，能有效強化集團資產負債表。

 

　　消息公布後國泰股價有沽壓，半日跌約2%。麥嘉嘉解釋指太古套現再回購債券操作舉動非因看淡國泰前景，而是主要為調節自身資產負債水平。至於背後原因，麥嘉嘉不認為太古急於買債是因為近期債息率上揚之故，畢竟調節資產負債表是一個集團的長期策略，故不用過於解讀太古舉動。然而太古操作過後結果而言持股量都有所下降，短時間內市場流通國泰股份都會增加，故今日股價亦有所反映，但預計市場很快就能消化，始終舉動並非前景看淡因素。

 

攜程捱罰也未能擺脫監管陰霾，中線仍難升

 

　　攜程(09961)近日股價走低，據報今年暑期全國線上旅遊產品整體訂單量都有所下降，昨日（1日）起多隻旅遊概念股有所受壓。麥嘉嘉分析指雖然攜程涉及壟斷的罰則經已定下，但始終監管陰霾仍在，加上地緣政治影響消費者出遊意欲，造成近期股價前景遭到下調。她認為上述影響將會逐步反映在攜程的業績之中，中線對攜程看法都偏審慎，後續估值都會受到監管因素折讓。

 

撰文：經濟通通訊社市場組