【FOCUS】聯儲轉鷹更添人行神秘 侵侵放風「趁你病攞你命」

　　美聯儲的升息「過山車」正愈來愈快拋甩其他經濟體。FOMC於周四（12日）凌晨公布的6月議息聲明，不僅將2018年加息次數上調至4次，更刪除「利率將在一段時間低於長期水平（below levels that are expected to prevail in the longer run）」的前瞻指引，釋放偏鷹訊號。

 

　　與供樓一族息息相關的一個月期HIBOR，周三（13日）升至1.57696%的近十年高位，銀行「硬食」P按封頂的逾50點子「蝕底」，市場密切注視龍頭大行匯豐會否於周四宣布上調最優惠利率。另一邊廂，剛剛在「特金會」出盡風頭的侵侵，再發揮「趁你病、攞你命」的作風，放風稱未來幾周可能在貿易問題上惹惱中國（China could be a little bit upset）。跟美聯儲的清晰預期管理相比，神秘的中國央行似正被逼至牆腳。

 

新興市場風高浪急之下，緊盯中國央行可能是比緊盯美聯儲更有效的求存之道 (資料圖片)

 

美加息節奏加快 新興市場更被動

 

　　今次議息聲明的多處用詞均顯示聯儲對美國經濟的信心，包括經濟活動由「rising at a moderate rate（溫和步伐上升）」轉為「solid rate（堅實步伐上升）」；失業率由「stay low（保持低位）」轉為「declined（下降）」；家庭支出由「moderated（有所緩和）」轉為「picked up（增速升高）」。儘管2018－2020年的總加息次數仍為8次，但節奏卻從之前的3／3／2加快為4／3／1。

 

　　美息連續第7次上調令愈來愈多的新興市場國家承壓。繼阿根廷、土耳其分別大幅上調息率至40厘、17.5厘，巴西央行大手干預匯市，印度央行逾4年來首次加息，沙特央行及香港金管局周四凌晨亦分別宣布，加息25個基點及上調貼現窗基本利率25個基點。不過，人行公開市場逆回購中標利率周四並未見上行。

 

緊盯中國變量 易行長聞加息即走

 

　　隨著美聯儲的加息路徑愈加清晰可見，市場最大的變量正轉向中國央行，但其正面臨愈來愈棘手的兩難局面。中國5月社會融資規模增量銳減至近兩年最低水平，企業債券淨融資更近一年來首現負值；特朗普最新表示，未來幾周將在貿易問題上「非常強硬」地直向中國。消息指，白宮最快周五（15日）將宣布對華加徵關稅商品最終清單－－兩者皆令貨幣政策有適當放鬆的必要。

 

　　然而，面對中美10年期國債息差持續收窄，人行如何平衡去槓桿用力過猛、貿易戰緩衝空間、人幣貶值和資本外流風險，想面面俱到幾是不可能。

 

　　無獨有偶，國家外匯局周二（12日）意外宣布放鬆境外機構投資者的監管法規，花旗就指，北京或意在投資組合流入增加的情況下，放鬆資本流出限制，在戰術上允許人民幣走軟以提高貿易競爭力。

 

　　新興市場風高浪急之下，緊盯中國央行可能是比緊盯美聯儲更有效的求存之道。易行長周四上午「陸家嘴論壇」的講話一如既往四平八穩，對中國是否隨美加息的問題揮手不答，多少有點令人失落，市場將繼續猜測中國加息的靴子何時落下。

 

撰文：俞瑾