《比拼華爾街－溫傑》市場重估AI資本開支，Bloom Energy高增長迎考驗（有片）

　　《比拼華爾街》雖然科技股沽壓有所放緩，但中東局勢升溫推動布蘭特期油曾升穿每桶117美元，市場再度關注通脹風險。道指上周五（23日）跌1.2%，標指跌0.5%，納指回落0.2%，費城半導體指數則升0.4%。總結全周，道指微升0.4%，標指及納指分別跌0.5%及0.7%，費半指數則下滑3.3%。
　
*資金重新審視AI投資*
　
　　美股已踏入業績期，多間大型公司的業績都成為了市場焦點。以Meta(US.META)為例，集團披露未來租賃及合約相關承諾增至8250億美元，較7月時公布的數據顯著增加，大部分涉及AI算力及數據中心建設。消息公布後，集團股價單日急跌7%，5年期信用違約掉期(CDS)升至歷史高位，微軟(US.MSFT)、甲骨文(US.ORCL)及博通(US.AVGO)等AI相關企業的信用風險指標亦同步上升。市場關注焦點開始由AI帶來的增長潛力，轉向龐大資本開支對回報及財務狀況的影響。
　
*美債重拾避險角色*
　
　　除了企業投資前景，中東局勢亦持續左右市場情緒。特朗普表示，美軍不排除再次採取小規模軍事行動；伊朗則警告，若再遭美國或以色列攻擊，不排除把海底通訊電纜及軍事設施列為反制目標。
　
　　在避險需求帶動下，美國10年期國債孳息率上周四（22日）一度急跌18個基點，創逾一年最大單日跌幅，美債重新發揮避險資產作用。資金流向顯示，市場關注的不僅是通脹風險，亦包括未來經濟增長前景。
　
*本周留意議息與GDP數據*
　
　　本周市場焦點將轉向美國聯儲局議息會議，以及美國第三季GDP與9月核心PCE數據。市場普遍預期聯儲局維持利率不變，但主席沃什對金融市場波動及經濟前景的看法仍備受關注。市場預料第三季GDP按年化季率增長3.1%，核心PCE按年升3.1%。
　
　　美國將在香港時間周二（27日）晚公布消費者信心指數及新屋銷售，周三（28日）晚有耐用品訂單，周四（29日）凌晨聯儲局公布議息結果，周四晚迎來GDP初值及首次申領失業救濟金人數，周五（30日）晚則公布PCE及核心PCE物價指數。數據結果將有助市場判斷美國經濟能否繼續維持韌性，以及企業投資動能是否延續。
　
*Bloom Energy高增長與高估值並存*
　
　　個股方面，筆者較早前曾介紹Bloom Energy(US.BE)，由於集團剛於上周公布了最新季績，以下作簡單跟進。集團第三季營收按年大增138%至12.36億美元，產品收入增長179%，並第三度上調全年收入預測至44億至46億美元。管理層表示，未交付訂單增速持續快於營收，並已開始為突破5GW年產能作準備，反映AI數據中心帶動的電力需求仍然強勁。
　
　　市場較關注集團第三季自由現金流錄得負1.81億美元，但主要源於擴產及增加庫存，而非需求轉弱。隨著AI數據中心對穩定電力需求急增，Bloom Energy亦已參與甲骨文及Nebius(US.NBIS)等大型項目供電部署。
　
　　然而，兩大客戶仍佔集團季度收入約69%，客戶集中度偏高，若大型項目延後或主要客戶削減資本開支，業績或受影響。此外，市場對AI電力基建前景已抱有較高期望，一旦接單、擴產或現金流改善未達預期，估值或面臨調整壓力。整體而言，Bloom Energy仍屬AI基建浪潮的重要受惠者，但高增長與高估值並存，後續執行能力將是市場觀察重點，策略仍是待調整才分段部署。
　
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《香港股票分析師協會理事　溫傑》
　
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