《海納智見－荀玉根》盈利確認上行趨勢-港股2024年年報點評

　　《海納智見》2024年港股盈利增速進一步上升。與A股不同，港交所僅規定港股上市公司披露中期報告和年度報告，其中年報的截止時間為每個會計年度結束後的四個月內。截至2025/4/30，已披露2024年年報的港股上市公司有2507家，按數量計算的披露率達95%，按2024年上半年歸母淨利潤計算的披露率為100%，基本可以代表港股整體的業績表現。

　　2024年港股盈利增速進一步上升。2024年港股營收增速繼續下探，2024/24H1全部港股營收累計同比分別為1.2%/1.9%。2024年港股淨利潤增速進一步上升，2024/24H1全部港股歸母淨利潤累計同比分別為9.8%/7.5%。展望未來，在國內政策發力的大背景下經濟有望維持韌性，疊加科技周期回升，預計港股盈利增速維持高位。

　　2024年全部港股ROE小幅上升至7.0%，資產周轉率回升是主因。全部港股2024/24H1 ROE(TTM)為7.0%/6.7%，處於歷史較低水平。根據杜邦分析，資產周轉率是2024年港股ROE小幅上升的主要原因。具體而言：(1)淨利潤率維持穩定，顯示企業生產成本與產品價格較為穩定。(2)資產周轉率有所上升，表明資產利用效率提升。(3)槓桿率小幅提升，說明企業擴張意願小幅回升。

　　2024年港股信息技術、金融與醫療保健板塊盈利改善最明顯。從業績增速來看，信息技術與可選消費板塊盈利增速最靠前，信息技術金融、醫療保健板塊盈利改善幅度最顯著。從盈利能力來看，可選消費、信息技術和能源板塊ROE絕對水平最高，信息技術、金融和醫療保健板塊ROE改善幅度最大。

　　2024年港股日常消費及部分可選消費板塊盈利邊際走弱。從業績增速來看，日常消費中食品與主要用品零售、家庭與個人用品行業歸母淨利潤增速下降最多，可選消費中零售行業仍維持高增、但增速下滑。從盈利能力來看，半導體與半導體生產設備、家庭與個人用品行業盈利能力也受到較大衝擊。

風險提示：部分數據披露不全造成偏誤。

《國泰海通證券首席經濟學家　荀玉根》
　
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