《談國論企－黎偉成》社會融資持續全面改善挺經濟

　　《談國論企》中國的社會融資規模增量於2025年1-5月份保持前4個月的明顯提升，乃受政府債券融資大幅增加的拉動，而未貼現銀行承兌匯票、非金融企業境內股票融資等項目有不同程度改善，惟而「委托貸款」、「信托貸款」、「企業債券淨融資」只是少增，政府的今年加大發債尤其是超長期的特別國債力度，相信社會融資市場重新逐步發揮支持國民經濟發展的良好作用。

*政府債券融資飆升衍生支持債券融資市場發展*

　　來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規模增量於2025年1-5月份累計18.63萬億元（人民幣．下同）同比增長25.8%，略低於1-4月份16.34萬億元所升28.3%幅度，但明顯高於1-3月份15.15萬元的17.4%和1-2月份的15.6%增長，有加快增長的良好態勢。此數相對於2024年全年減9.3%的情況，大有改進，意味各類融資和資金需求有提升，國民經濟有韌性地和發展值得看俏。

　　多個融資項目每有增長，個別增量僅是稍收窄，便見社會融資市場漸次轉活。最惹人注目的當然為（一）「政府債券融資」，增量淨額於2025年1-5月份累計6.31萬億元，比上年同期多增3.81萬億元或1.53倍，是為在1-4月份累計4.85萬億元飆升3.73倍的高基數的倍增，而1-3月份增1.84倍和1-2月份的升1.65倍，並於社會融資總額18.63萬億元中所佔比重高達33.87%，比1-4月份的29.68%佔比有進一步的擴大，所衍生的效應該會有利於推動商業融資市場的發展和增長。

　　相信「政府債券融資」於2025年會進一步提升。《政府工作報告》提出2025年合計新增政府債務總規模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，其中擬安排地方政府專項債券4.4萬億元和比上年增加5000億元或12.8%。政府的財政支出強度明顯加大和要加快各項資金下達撥付，盡快形成實際支出，和持續優化支出結構，更加注重惠民生、促消費、增後勁，切實提高資金使用效益。相信社會融資市場會相當認受。

*非金融企業境內股票融資增逾四成*

　　難得的是（二）「未貼現的銀行承兌匯票」，於2025年1-5月份淨增1318億元，而上年同期則減343億元。此項的最主要作用，為：「企（事）業單位」的貸款於同期相對穩定的發展，特別是短線資金需求明顯增強，其中票據融資增加3645億元增19.62%，短期貸款亦增加19.8%。企業利潤回升，短期資金相對充裕仍增融資。

　　同樣有十分重大改進者為（三）「非金融企業境內股票融資」，於2025年1-5月份達1504億元，比2024年同期的多增444億元或41.1%億元，意味經濟中求進發展促企業的融資需求轉殷，和上海及深圳股市回穩並發揮到多方融資作用。

　　其他社會融資項目，發展與表現亦不錯：（四）「委托貸款」，於2025年1-5月份有增量114億元，而2024年前5個月有淨減量915億元，由淨減轉淨增，是為有好轉。須知道，「委托貸款」是由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。

　　（五）「信托貸款」，於2025年1-5月份的淨增量累計627億元，比上年同期所增的2350億元少增1802億元，有待改善。「信托貸款」為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資訊和資金管理方面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。

*信托貸款企業債券未貼現匯票稍少增亦可*

　　增量減少的項目還有（五）「企業債券融資(Enterprise Bond)」，於2025年1-5月份的增量累計為9087億元，比上年少增2884億元或24.3%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。

　　由是可見，社會融資市場於2025年伊始有十分良好的全面發展態勢，特別是政府債券融資，會在一定程度加大債市的活躍程度，和推動各類商業融資活動加快發展。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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