《談國論企－黎偉成》PPI隨購進價跌幅略收窄仍穩通貨

　　《談國論企》中國的工業生產者出廠價格PPI於2025年8月份同比跌幅收窄，止住6及7月份的全年最大跌幅，因石油、天然氣和煤炭等為主的「燃料動力」類工業生產者購進價格跌幅有所緩和，但居民消費價格CPI於是月由持平再轉跌，國民經濟保穩中求進發展。

*能源資源購進價續跌未困地緣亂局*

　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2025年8月份同比下跌2.9%，較7月份持平於6月份的3.6%跌幅明顯收窄0.7個百分點，因（甲）PPI中的整體「購進價格」於8月份所跌的4%，較於7月份所跌4.5%環比回落0.5個百分點，更比6月份的4.3%跌幅有所收窄。

　　此可見「工業生產者購進價格」多個項目的跌幅收窄，而若干尚升項目的升幅有所擴大，惹人注目的當然是（一）「燃料、動力類」，分類指數於2025年8月份同比下跌9.7%，較7月份的10.8%跌幅收窄1.1個百分點，使(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2025年8月份同比所跌9.7%，比7月份持平6月份的12.6%跌幅明顯收窄2.9個百分點，而(ii)「石油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於8月份的同比跌10.5%，比7月份的12.8%跌幅收窄2.3個百分點。此為居民消費價格CPI中的交通工具燃料分類指數於8月份由7月份的跌幅9%收窄至7.1%之因。

　　同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格，於2025年8月份跌19.8%，少於7月份所跌23%約2.2個百分點。

　　和(II)「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2025年8月份同比下跌5.6%，比7月份的8%收窄2.4個百分點，使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於是月份跌幅由7月份的9.1%收窄至5.3%，和「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價跌幅明顯降至4%的單位數目跌幅。

　　亦有行業的購進和出廠價格持續上行：(III)「有色金屬材料類」產品，購進價格2025年8月份所升的4.7%，比7月份的2.8%升幅明顯擴大1.9個百分點，使「有色金屬礦採選業」出廠價於8月份的升幅11.8%環比稍擴0.6個百分點，但「有色金屬治煉及壓延加工業」產品升幅卻收窄至4.8%。

*高技術產品及設備工業出廠價續跌*

　　再看（二）高技術和設備行業產品的出廠價，則保持溫和下跌趨勢，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2025年8月份跌幅持平於7月份的2.4%，(2)「汽車製造業」出廠價跌幅略擴為2.7%，(3)「通用設備製造業」出廠價跌1.7%，(4)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價跌0.5%。此因高技術工業生產對燃料或原材料需求不太大，相信在人工智能AI+新年代在低成本支持有良好發展和回報。

　　還有（三）「生活資料」大項的出廠價，保持負增長：出廠價分類指數，於2025年8月份跌1.7%，比7月份的1.6%跌幅多跌0.1個百分點，其中「耐用消費品」分類指數多跌0.2個百分點而為跌3.5%；「食品」分類指數跌1.7%，「一般日用品」升0.4%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌2.9%、「食品製造業」跌1.2%、紡織業跌2.4%，而紡織服裝服飾業跌0.3%。凡此，有利居民因物價低，而進一步加強消費意欲，特別是國家的「以舊換新」政策更推動消費品零售市場漸次轉活。

*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*

　　由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」。中央於2024年三季度中積極和有針對性出台的推動有效內需的政策及措施，不僅於四季度產生預期良性的成效，更促使經濟在新的2025年前8個月加快升溫的速度，但通貨價格仍受到控制。國民經濟穩定有進的提質升級的發展，相信通貨今後有可能仍保持穩定的態勢。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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