《珠玉之論－陳鳳珠》均勝電子業績三大看點，新業務開啟價值重估

　　《珠玉之論》隨著智能汽車近年來頻頻轟動市場，輔助駕駛、智能座艙等配套成為汽車功能升級重點。行業代表均勝電子(00699)近日公布2025年全年業績，各項核心財務數據充分展現其作為全球領先汽車電子與安全產品供應商的經營韌性與增長動力。據此前弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的資料，按年收入計，均勝是中國第二大、全球第四大智能座艙域控系統提供商，同時也是中國及全球第二大汽車被動安全產品提供商。
　
　　2025年，公司全年收入按年增長9.5%至612億元（人民幣．下同），業績增長動能強勁。公司採取的各項盈利改善和業務整合措施逐步取得成效，海外盈利水平持續恢復。由於公司整合全球業務，通過原材料採購成本控制及產能轉移優化等全球化資源配置策略，毛利率按年提升2.1個百分點至18.3%，而歸母淨利潤則按年增長39%至13.4億元，盈利能力有明顯躍升。公司將進一步圍繞全球產能布局優化、核心部件垂直整合、供應鏈建設及費用精益管控等措施，系統性推進成本效益改善，進一步夯實盈利基礎。
　
　　據中汽協數據，2025年前三季度國內乘用車L2組合輔助駕駛功能滲透率已達到64%。政府2025年末推動首批L3車型取得准入許可並啟動指定區域試點。均勝憑藉在汽車智能科技領域的軟硬體一體化先發優勢，已構建起涵蓋座艙、智駕、網聯和車身域控的全棧式產品矩陣。深度的電子電器架構變革使新能源汽車能夠更大程度、更精準地承載整合先進功能，為智能座艙、自動駕駛和智能網聯技術等提供了協同土壤，因此新能源汽車的下半場，必將是受軟件迭代驅動的「智變」時代。
　
　　2025年，均勝新訂單額勝預期，全球訂單高達970億元。其中，汽車電子訂單高速增長，尤其在涵蓋智駕域控、艙駕融合、中央計算單元等在內的高階智能化產品領域，均勝展現出極強的訂單兌現能力，新增訂單突破200億元，為中長期收入增長築牢根基。在高階智駕方面，公司堅持「多芯片平台＋生態合作」技術路線，持續迭代L3/L4高級輔助駕駛功能。其中，首個L3級智駕域控產品計劃於2027年年中實現量產，並同步推進首個基於國產芯片平台的量產L4智駕域控產品。公司預計，隨著前期獲取的智駕項目陸續自2026年量產，智駕業務預計迎來放量增長。
　
　　戰略層面，依託於「技術同源」優勢，均勝確立了「汽車＋機器人一級供應商」的雙支柱戰略基礎。通過將深厚的汽車研發與製造能力向機器人、AI基礎建設領域遷移拓展，公司已與智元機器人、銀河通用等海內外頂尖客戶展開深度合作。隨著核心零部件布局的全面提速，機器人業務正蓄勢待發，有望成為公司未來盈利增長的第二曲線。
　
　　同時，公司聯合中際旭創打造具備量產上車能力的車載光通訊解決方案，並戰略投資光模塊公司新菲光，精準滿足市場高階自動駕駛與多屏座艙的通訊需求。此外，均勝還計劃擴大新能源管理業務邊界，特別是將車載電源系統降維拓展至伺服器電源等領域。憑藉分布於全球的25個研發中心和60個生產基地，公司構建起覆蓋亞、歐及北美三大核心市場的全球化協同研發與交付體系。《獨立股評人　陳鳳珠》
　
*筆者為獨立股評人，並沒有持有上述股票。
　
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