《午市前瞻》港股防守力強跑贏區內，小米績前超賣績後修復

　　AI表外風險引發市場擔憂，多國長債息高企，外圍半導體板塊急挫，亞太股市下跌。港股方面，兩大重點科企季度業績盈利腰斬股價兩邊走，以內銀股為首的中字頭向上走，恒指半日反覆收升62點或0.2%，報25533，主板成交近1293億元。恒生中國企業指數報8505，升52點或0.6%。恒生科技指數報4700，跌38點或0.8%。

*溫鋼城：港股強勢超乎預期，恒指料上破26000機會高*

　　據《華爾街日報》報道，Alphabet、Meta、亞馬遜及英偉達等九間AI及晶片巨頭過去一年公布的資本開支合共6000億美元，但實際上還有更多涉及AI投資的表外債，合計或高牽3萬億美元。環球股市顯著受壓，日股跌超2.5%，韓股挫5.6%，但港股走勢超乎硬淨，在百度(09888)與小米(01810)不亮眼的業績過後半日恒指先跌後升，午間休市前維持升幅。iFAST Global Markets投資總監溫鋼城向《經濟通通訊社》坦言，港股跑贏環球股市報升確實令人意外，港股近期走勢著實偏強，但在外圍集體向下期間仍保持向上實在強勢，故預恒指連日守穩25000後可以預期該位置支持偏大，但突破26000阻力仍不小，仍要等待更多消息提供動力。

　　溫鋼城補充，因市場對小米甚至百度業績始終預期不大，雖然業績偏利淡但始終未有出現重大落差，故目前市場反而更為觀望明日登場的阿里巴巴(09988)業績，除了更為重磅，其對於AI後市發展的前瞻性更高，其AI業務用戶人數與收入更對中國AI興旺程度有指標性，憧憬阿里能成為帶動港股突破26000的一服強心針。

　　至於AI企業表外債方面，溫鋼城指AI發展成本需求大無可厚非，龐大表外債亦非突然爆出的問題，但問題是近日環球債息率有上升趨勢，《華爾街日報》報道在此時發布正好提出債息成本上升對AI企業的影響，若未來AI發展冷卻，龐大債息成本會否成為最後一根稻草。此消息一出後即引發AI類股份回吐，主因近日AI股有所回升，未到半路又爆出這樣的消息，令估值修復之勢受，預期未來這類消息不少，都會限制AI股的修復速度。

*小米料下半年毛利率仍未能改善*

　　小米公布第二季經調整淨利潤按年跌42.6%至62.19億人幣，按季小升2.4%，略低於預期的63.1億人幣。收入按年跌6.1%至1089.22億元人幣，略高於預期的1083.3億人幣；不過毛利率19.8%，按年減少2.7個百分點。但總裁盧偉冰在業績會上大力唱好下半年，指旗艦手機將密集上市，連帶新車澎程系列亦會於9月上市，對下半年增長有信心。隨後市場向盧偉冰投下信心一票，今早高開3%後升幅擴大，半日大升7%，重上20天線。溫鋼城直指小米業績未至於利好，股價上升主因績前小米由32元水平回調大半個月，幅度已達兩成，業績不太差下引來資金回流趁低吸納。

　　回顧小米次季業績，次季內記憶體成本上漲似乎仍影響著小米手機盈利表現，由毛利率方面看更是汽車及手機都未能擺脫影響。他預期記憶體價格上漲對小米的毛利率壓縮在今年下半年仍會持續，只能說目前有機會已是最差情況，但何時能擺脫低谷仍是未知之數，新車澎程系列能否進一步抵銷手機毛利壓縮亦要再觀望，預計股價上望30元阻力仍然不小。

*中電信AI資本開支亦高，恐隨聯通停派中期息*

　　另一業績股中聯通(00762)公布中期純利按年跌34.6%至94.68億人民幣，收入微升0.6%至2013.64億人民幣，不過最震撼市場是集團宣布不派發中期息，為2021年度起六年來首度停派中期息。中聯通解釋，盈利短期承壓其中有受增值稅及人工成本投入節奏變化影響。績後中聯通引發大型拋售，半日重挫近8%，創超過一年新低。溫鋼城直言電訊業如此穩定的業務不派中期息實在大失市場所望，即使目前估值不高，但收息吸引力減低，兼不派息引發的前景憂慮都非常影響中聯通估值，後市難言樂觀，2024年5.6元支持是否見底都難講。

　　溫鋼城進一步解釋，中聯通停派中期息除了服務增值稅有關，集團對AI數據中心的投入都不小，同業中電信(00728)的AI投入同樣多，相對下行業龍頭中移動(00941)相關投入較兩者為低，故中移動仍能維持派發中期息，至於明日放榜的中電信為預留作AI發展資本開支，不派中期息的機會也不小，建議部署電訊股收息宜換馬中移動。
《經濟通通訊社19日專訊》