《嘉觀點－麥嘉嘉》資金風轉，選股守住三道安全門

　　《嘉觀點》歐美長債再起風浪，美國10年期國債息率曾一度升至5.35%，為2002年以來高位；德國10年期債息約3.49%，法國10年期債息亦一度逼近5%關口。英國10年期國債息率曾高見5.68%，刷新2000年以來高位；英國30年期債息早前更突破6%。油價推高通脹疑慮，疊加國債供應及財政風險，市場重估利率前景。無風險利率與企業資金成本上升，股票貼現率隨之提高，高估值科技股及成長股首當其衝。
　
　　港股風險胃納同步降溫。北水長假後回流，即減持醫藥及人工智能(AI)硬件等高增長型股份，反映資金正降低高增長押注。市場避險情緒升溫，投資風格明顯轉換，資金流向業務穩健、防守性的板塊。具剛性需求、低周期及品牌議價力的內需食品股，遂成防守落腳點。
　
　　防守選股要守三關：強現金流、高股息及低估值。現金流須扣除資本開支，股息須分清普通與特別派發，估值則要配合盈利韌性。統一企業中國(00220)主營飲品及方便麵，上半年收入173.21億元（人民幣．下同），升1.4%；純利14.02億元，升9%，毛利率升至35%。食品收入升4.7%，抵銷飲品跌0.3%；經營現金流9.3億元，手持現金118.8億元，反映方便麵升級及成本控制見效。公司預測市盈率約12.7倍，預測息率約7.9厘；2025年度派息比率近百分百，雖不派中期息，厚現金仍支撐年度派息。市場普遍預期2026年度公司將延續近年將純利近乎100%回饋股東的慷慨政策。
　
　　康師傅控股(00322)的業務以方便麵、飲品為主，規模、渠道更勝一籌。上半年收入405.45億元，升1.1%；純利24.33億元，升7.1%，毛利率升至35.8%。方便麵收入升2%，毛利率30.3%；飲品收入升0.7%，毛利率38.4%，盈利改善較均衡。經營現金流33.37億元，現金連定存236.7億元。公司預測市盈率約13.4倍，預測息率約7.4厘；2025年度末期及特別息合共0.922港元，派息比率接近100%，同樣不派中期息。
　
　　兩股均以充裕現金、超過7厘息及低至十多倍的市盈率，通過三道安全門。重視收益、承受波幅較低的投資者，宜候回吐分注吸納。《永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管　麥嘉嘉》
　
*筆者為證監會持牌人，並無持有上述任何股份。
　
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