《與聯共策－鄒建雄》固定收益展望：把握市場分化的四大投資機遇

　　《與聯共策》固定收益投資者現時承擔風險的回報比多年以來任何時候還高，但並非所有風險機會一式一樣。更高的收益率水平、更高的波動性，以及各地、產業和發行人之間日益擴大的差異，正在擴大機會範圍。隨著市場分化，投資機會倍增；市場分化是產生主動回報的來源。於這個情況下，以下四種策略可以幫助改善固定收益投資成果：

*1. 以系統化方法把握市場分化機遇*

　　市場分化的加劇，為證券選擇創造了肥沃的土壤，並正是系統性方法最能發揮作用的環境。系統化策略可利用價值、動能等預測因素，以及專有因素分析數千隻債券，發掘可能被忽略的相對價值機會。此策略的優勢在於在廣泛的機會範圍內集中作出許多小而獨立的決策。投資者應尋找能夠辨識可重複阿爾法(repeatable alpha)的系統化投資組合，包括穩健的數據、動態因子研究、嚴謹的投資組合建構、執行技巧與治理。


*2. 持有但分散存續期*

　　較高的實質收益率、具吸引力的收益以及長期通脹預期，強化了傳統主動債券投資組合中存續期的論據。偏高的現有收益率也為價格下跌提供緩衝。我們認為，存續期配置亦應來自不同地區。全球多元化的存續期策略，或許能為債券投資組合提供更穩固的基礎。


*3. 信貸投資要精挑細選*

　　收益率水平比單靠利差更能可靠地反映遠瞻回報，而且收益率在許多信用敏感產業中均具吸引力。在我們的分析中，支持數據中心建設、連接與保養的部分「舊經濟」發行人，將有望從前所未有的AI相關資本支出中受益。我們也偏好具韌性的消費板塊及能源發行人。我們認為對周期性產業、CCC評級企業（佔大部分違約事件）及低評級證券化債務持偏低配置是合理的，因為上述板塊最為脆弱。


*4. 採取靈活而平衡的立場*

　　利率與信貸之間的平衡能提供更穩健的韌性與收益組合。其中最有效的策略之一是將政府債券及其他利率敏感資產與增長導向的信貸資產結合於單一靈活管理的投資組合中。此配對有助於降低尾部風險並分散對宏觀因素的配置。結合多元化資產令管理利率與信用風險的相互影響更容易，並能根據市場變化迅速傾向於存續期或信貸。

　　最重要的是保持投資。對於將資產存放於現金的投資者而言，目前具吸引力的收益率為進入債券市場提供良好時機。隨著市場分化加劇，投資機會亦持續增加。嚴謹的策略能幫助投資者將機會轉化為超額回報。《聯博中國香港首席執行官　鄒建雄》
　
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