12/11/2026 09:30
《談國論企－黎偉成》PPI隨燃料動力價加速上升困擾通脹
《談國論企》中國的工業生產者出廠價格PPI於2026年10月份加快增長速度，所現8連升乃受「燃料、動力類」和「有色金屬材料及電線類」等購進價格強力上升，惟對居民消費價格CPI壓力尚暫屬有限。伊朗受到美國自2月28日至今的非法侵略，使國際油價再走高拉動美國以至世界各地通脹反覆向上，引人憂慮。
*美非法侵伊使能源資源購進價促出廠價齊升*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格PPI在2026年10月份同比上升5.7%，較9月份的5%升幅多增0.7個百分點，即使相對於9月份環比大增的1.2個百分點略低，卻為3月份跌轉升以來的最大的單月升幅，使1-10月份的平均升幅達4.26%較1-9月份的4.1%又有所提升，和結束2022年9月自2026年2月持續38個月下跌態勢。混世魔王特朗普於2月28日違反聯合國憲章和國際法侵略伊朗至今，破壞中東地區的正常原油生產和霍爾木茲海峽無法正常通航，乃中國與世界各地的PPI及CPI續受壓惡因。
以國際油價為主的能源以至資源價反覆上升，是為（甲）中國的PPI中的整體工業生產者「購進價格」節節走高的重大因由：於2026年10月份同比上升7.9%，連同9月份升6.9%和8月份的5.8%看，可見購進價格是逐月環比大幅上升，而此項於三季度的均增為6.06%、二季度升5.23%、一季度跌0.3%，四季度伊始進一步惡化向上。
「購進價格」之升，乃受兩大項目所生的壓力，特別是（一）「燃料、動力類」，購進價格分類指數於2026年10月份同比增加18.6%，不僅比9月份的13.6%多增整整5個百分點，更為連續兩個月皆以雙位數增長膨脹，而8月的升幅尚為單一數的9.8%，而三季度增10.9%、二季度的8.7%和扭轉一季度跌6.43%，足見「燃料、動力類」逆轉惡態彰彰明甚，在在顯示美侵伊戰行所造成的惡果：(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2026年10月份同比激增35%，比9月份的24.5%多增10.5個百分點，而8月份的升幅僅為10.5%，大有「三級跳」之概，此使(ii)「石油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於29.9%，結合9月份的21.6%和8月份的11.1%升幅當然亦為「三級跳」，遂使居民消費價格CPI中的「交通工具能源」分類指數於10月份大升20.2%，而9月份升14.9%和8月份升8.3%，對民生當有壓，卻難改外來重大衝擊也。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品，同樣受沉重外來壓力：出廠價格於2026年10月份同比增長36.6%，略高於9月份所升35.3%，又遠高於8月份所升的26.6%，是為七連升，而3月份尚跌2.2%，同樣是受到美侵伊衍生惡效。
*有色金屬材料購進價尚大升出廠價甚高*
至於（二）「有色金屬材料類」產品，購進價格2026年10月份同比增長雖高達16.7%，卻比9月份的20%、8月份的19.8%和7月份的19%升幅要低，此使「有色金屬礦採選業」出廠價於10月份的升幅由9月份的21.4%收窄為16.3%，及「有色金屬冶煉及壓延加工業」產品於10月的升幅亦由21.4%回落至18.6%，險情有所緩和。
但（三）「黑色金屬材料生產品」購進價格續由升轉再跌，於2026年10月份同比下跌1.1%，與9月份跌0.4%為二連跌，而8月份尚微升0.3%及7月升1.4%，使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格10月份下跌6.4%而9月跌3.4%，「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價卻由9月份之跌0.2%轉10月份之稍升0.4%。
*高技術產品及設備工業出廠價續穩且多跌*
再看（乙）非能源類的（四）高技術和設備行業產品的出廠價：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2026年10月份升幅持平於9月的5.9%，初步止2月份跌0.9%以來逐月擴大升幅，值得留意。
但(2)「汽車製造業」出廠價是月跌1.8%，(3)「通用設備製造業」出廠價跌0.3%，(4)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價稍升0.2%。此因高技術工業生產對燃料或原材料的直接需求不太大，相信在人工智能AI+特別是研發的「TOKEN詞元」應用，AI新年代在低成本支持有良好發展和回報。
*食品日用品等消費品出廠價尚低有利民生*
更是重要的為（丙）「生活資料」大項的出廠價，保持負增長：出廠價分類指數於2026年10月份持平於9月份0.1%之跌，為2026年跌幅最少的兩個月，隨時可重現擴張，其中「耐用消費品」分類指數升1.4%，可接受，因此類消費品不須日日買用；而「食品」分類指數跌1.86%，「一般日用品」跌0.7%，使與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌0.4%。「食品製造業」跌1.0%。即使紡織業出廠價升2.4%，而紡織服裝服飾業跌1%，均屬平穩溫和的表現。凡此，有利居民維持生活開支成本，而進一步加強消費意欲。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
*美非法侵伊使能源資源購進價促出廠價齊升*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格PPI在2026年10月份同比上升5.7%，較9月份的5%升幅多增0.7個百分點，即使相對於9月份環比大增的1.2個百分點略低，卻為3月份跌轉升以來的最大的單月升幅，使1-10月份的平均升幅達4.26%較1-9月份的4.1%又有所提升，和結束2022年9月自2026年2月持續38個月下跌態勢。混世魔王特朗普於2月28日違反聯合國憲章和國際法侵略伊朗至今，破壞中東地區的正常原油生產和霍爾木茲海峽無法正常通航，乃中國與世界各地的PPI及CPI續受壓惡因。
以國際油價為主的能源以至資源價反覆上升，是為（甲）中國的PPI中的整體工業生產者「購進價格」節節走高的重大因由：於2026年10月份同比上升7.9%，連同9月份升6.9%和8月份的5.8%看，可見購進價格是逐月環比大幅上升，而此項於三季度的均增為6.06%、二季度升5.23%、一季度跌0.3%，四季度伊始進一步惡化向上。
「購進價格」之升，乃受兩大項目所生的壓力，特別是（一）「燃料、動力類」，購進價格分類指數於2026年10月份同比增加18.6%，不僅比9月份的13.6%多增整整5個百分點，更為連續兩個月皆以雙位數增長膨脹，而8月的升幅尚為單一數的9.8%，而三季度增10.9%、二季度的8.7%和扭轉一季度跌6.43%，足見「燃料、動力類」逆轉惡態彰彰明甚，在在顯示美侵伊戰行所造成的惡果：(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2026年10月份同比激增35%，比9月份的24.5%多增10.5個百分點，而8月份的升幅僅為10.5%，大有「三級跳」之概，此使(ii)「石油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於29.9%，結合9月份的21.6%和8月份的11.1%升幅當然亦為「三級跳」，遂使居民消費價格CPI中的「交通工具能源」分類指數於10月份大升20.2%，而9月份升14.9%和8月份升8.3%，對民生當有壓，卻難改外來重大衝擊也。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品，同樣受沉重外來壓力：出廠價格於2026年10月份同比增長36.6%，略高於9月份所升35.3%，又遠高於8月份所升的26.6%，是為七連升，而3月份尚跌2.2%，同樣是受到美侵伊衍生惡效。
*有色金屬材料購進價尚大升出廠價甚高*
至於（二）「有色金屬材料類」產品，購進價格2026年10月份同比增長雖高達16.7%，卻比9月份的20%、8月份的19.8%和7月份的19%升幅要低，此使「有色金屬礦採選業」出廠價於10月份的升幅由9月份的21.4%收窄為16.3%，及「有色金屬冶煉及壓延加工業」產品於10月的升幅亦由21.4%回落至18.6%，險情有所緩和。
但（三）「黑色金屬材料生產品」購進價格續由升轉再跌，於2026年10月份同比下跌1.1%，與9月份跌0.4%為二連跌，而8月份尚微升0.3%及7月升1.4%，使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格10月份下跌6.4%而9月跌3.4%，「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價卻由9月份之跌0.2%轉10月份之稍升0.4%。
*高技術產品及設備工業出廠價續穩且多跌*
再看（乙）非能源類的（四）高技術和設備行業產品的出廠價：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2026年10月份升幅持平於9月的5.9%，初步止2月份跌0.9%以來逐月擴大升幅，值得留意。
但(2)「汽車製造業」出廠價是月跌1.8%，(3)「通用設備製造業」出廠價跌0.3%，(4)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價稍升0.2%。此因高技術工業生產對燃料或原材料的直接需求不太大，相信在人工智能AI+特別是研發的「TOKEN詞元」應用，AI新年代在低成本支持有良好發展和回報。
*食品日用品等消費品出廠價尚低有利民生*
更是重要的為（丙）「生活資料」大項的出廠價，保持負增長：出廠價分類指數於2026年10月份持平於9月份0.1%之跌，為2026年跌幅最少的兩個月，隨時可重現擴張，其中「耐用消費品」分類指數升1.4%，可接受，因此類消費品不須日日買用；而「食品」分類指數跌1.86%，「一般日用品」跌0.7%，使與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌0.4%。「食品製造業」跌1.0%。即使紡織業出廠價升2.4%，而紡織服裝服飾業跌1%，均屬平穩溫和的表現。凡此，有利居民維持生活開支成本，而進一步加強消費意欲。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。