《宏觀脈動－吳永強》穩增長重落實，政策憧憬不宜過高

　　《宏觀脈動》內地將於本周召開中共中央政治局會議，為下半年宏觀經濟政策定調。由於內地第二季GDP增長有所放緩，市場對當局推出更多經濟刺激措施的憧憬升溫。內地經濟增長仍處於目標區間，預期政策重心將由「推出增量政策」轉向「推動存量政策見效」，即加快落實現有經濟政策及措施，故不宜對額外大規模的刺激經濟政策抱有過高期望。
　
　　內地第二季GDP按年增長4.3%，低於市場預期的4.5%，亦較首季5%的增速有所放緩。不過，上半年GDP仍增長4.7%，處於今年4.5%至5%的經濟增長目標區間內。我們預期，本周舉行的中共中央政治局會議，總體基調將肯定上半年經濟「運行在合理區間」，故未必需要更多新措施刺激經濟，但會同時關注經濟結構分化及「供強需弱」等問題，並通過加快現有政策落地，為內需及固定資產投資等較弱的經濟環節提供補底式支持。因此，現階段不宜憧憬當局推出類似過去兩年般大規模的「以舊換新」等政策，但預期相關措施會延續，進一步加碼的空間則有限。至於增量政策，料以針對性質推出，全面性增量措施則預計當局暫時會備而不用，待觀察第三季經濟表現後，再適時作出部署。
　
　　貨幣政策方面，我們預期當局將維持適度寬鬆的政策取向。不過，考慮到目前銀行體系流動性充裕，融資成本亦處於較低水平，全面減息的迫切性不大。預期當局將繼續通過結構性貨幣政策工具，向資金需求較大的行業精準投放流動性。
　
　　財政政策方面，今年首5個月的財政支出進度較慢，預期會議或會提出加快財政資金運用，以達到穩投資、擴內需的效果。進一步提高赤字率或增發特別國債的機會則較低，主要原因是目前赤字率已達4%，進一步推高赤字率所增加的債務風險，或高於其對經濟帶來的刺激效益。
　
　　由於是次政治局會議未必會釋出大規模寬鬆訊號，對市場情緒的提振作用可能有限。因此，港股踏入下半年後出現的階段性反彈，其進一步上升空間料將受限，短期在25600點至26000點區間可能面對較大阻力。不過，個別行業將繼續受惠於國策支持，並成為推動中長期經濟發展的重要力量，當中包括以「六張網」即算力網、新型電網、水網、新一代通訊網、城市地下管網及物流網為代表的新型基礎設施，以及人工智能與算力、商業航天、具身智能和綠色低碳等產業，料會是資金繼續追捧的對象。《東亞銀行投資策略師　吳永強》
　
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