彭博：離岸產品創新加速人幣國際化

　　自今年6月以來，中國央行推出多項措施，加快人民幣國際化進程，其政策重心明顯轉向通過加強跨境市場互聯互通和發展離岸產品，深化債券與外匯市場的跨境聯通。最新政策方案還納入自由貿易區離岸債券，同時繼續支持其他國際債券產品。
　
*中國央行力推明珠債，推動國際債券市場發展*
　
　　政策制定者除進一步發揮離岸人民幣的作用外，亦積極支持離岸債券生態系統的建設，而其中一個重點方向是推動跨境債券（亦稱「國際債券」）的發展，尤其是自由貿易區離岸債券「明珠債」，其採用混合結構，允許離岸發行人在上海自由貿易區內向擁有自貿區賬戶的境內外投資者融資。
　
　　與此同時，中國也持續推動其他國際債券市場的發展，包括點心債、熊貓債和玉蘭債，進一步豐富離岸人民幣產品體系。
　
　　債券南向通投資者在上海清算所託管的債券規模，預料將增加445億元人民幣，連續13個月錄得南向資金淨流入。另外，中國央行亦於7月宣布，將債券南向通年度投資淨額度由5,000億元人民幣提高至8000億元人民幣，有助引導更多境內資本進入更廣泛的資產池，尤其是點心債。
　
*促進離岸人民幣結算及重推離岸國債期貨*
　
　　與此同時，中國有關當局正在探索更多推進人民幣國際化的路徑，其中一個方向是促進離岸人民幣與貿易夥伴貨幣的直接兌換和結算。6月11日，中國央行、香港金融管理局與印尼央行簽署三方合作備忘錄，在貿易和投資領域實現離岸人民幣與印尼盾直接交易。此項措施未來可能進一步擴展至其他貿易夥伴之貨幣，例如巴西雷亞爾。
　
　　其後，中國央行還宣布一系列措施，包括為境外央行設立在岸人民幣回購工具、在上海自貿區試點離岸人民幣交易等，進一步擴大人民幣使用範圍。
　
　　加速人民幣國際化的另一個發展方向則為國債期貨。8月3日，香港自2017年後，重新推出5年期中國國債期貨，或將成為重振境外投資者對中國國債興趣的推動力之一。由於掉期工具的基差和匯率風險偏高，外資能夠利用國債期貨對沖頭寸，亦可能有助減低拋售國債的逼切性。
　
　　此外，相比現券交易，外資通過國債期貨參與中國國債市場所需的資金壓力較小。隨著日後更多期限品種推出，外資還可通過國債期貨做空，甚至構建久期中性的曲線策略。
　
*上半年創紀錄後，發行量料將繼續增長*
　
　　回顧2026年上半年，熊貓債和點心債市場合計發行量創下紀錄，總額達4093億元人民幣，高於2025年的2705億元人民幣及2024年的3350億元人民幣。正如此前預期，隨著人民幣國際化以及全球金融資產和負債的去美元化同步推進，一級市場活動大幅升溫的趨勢可能延續至今年以至2027年。
　
　　至於中國政府相關發行，包括離岸人民幣國債、國開行債券和存單，總額亦超過260億元人民幣，主要受外資需求推動，顯示外資對人民幣資產的興趣濃厚，影響力也可能隨著中國市場進一步開放而增加。《彭博行業研究首席新興市場外匯策略師　趙志軒》
《經濟通通訊社17日專訊》