《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買蜜雪集團、京東物流

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買蜜雪集團、京東物流

　　蜜雪集團(02097)：集團主要業務是在國內和海外地區從事即製飲品，並以現製茶飲品牌「蜜雪冰城」、現磨咖啡品牌「幸運啡」，和現打鮮啤品牌「鮮啤福鹿家」經營。聚焦為消費者提供高質平價的現製果飲、茶飲、冰淇淋、咖啡，和現打鮮啤等飲品，是一家全球領先的現製飲品企業。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額小幅增長2.3%至152.16億元人民幣，稅後盈利則下滑14.7%至22.96億元人民幣。而2025年12月31日止之全年度業績為營業額上升35.2%至335.60億元人民幣，股東應佔盈利同增長32.7%至58.87億元人民幣。期內整體毛利率減少1.4個百分點至31.1%。集團重點業務是現製茶飲品、現磨咖啡，和現打鮮啤等。自家擁有少量自營門店，和電商渠道直接銷售商品，同時亦利用加盟模式以營運和擴張門店網絡。而主要收入皆源自向加盟商銷售產品和設備。在國內的門店網絡已遍布31個省份、自治區、直轄市超過300多個有線級城市，連同在全球海外市場開設的4500家門店，合共開設近6萬家門店。於2024年10月有序推進智能出液機在全國門店測試和推廣，到目前為止已覆蓋超過13000家門店。將進一步提升門店營運效率、提升產品標準化水平，和降低食品安全風險，並藉此優化消費者體驗。

　　集團擁有自家設立的中央工廠，集採購、生產、物流、研發和質量控制等，更構建出大規模高度數字化的端到端供應鏈體系，以實現核心飲品食材百分百自主生產，以保障產品質量的穩定性，更形成極具競爭力的供應鏈優勢。可於現價190.50元附近吸納，中長線可見268.00元，跌穿170.00元止蝕。（建議時股價：190.50元）
　
　　京東物流(02618)：集團主要業務是為客戶及消費者提供覆蓋各個業務領域的全方位供應鏈解決方案和優質物流服務。高效為消費品、家電家具、服裝、3C（計算機、通信類和消費類電子產品）、汽車，和生鮮等不同行業的客戶，提供行業特定的一體化物流服務商。利用技術驅動，引領全球高效流通和可持續發展為目標，致力成為全世界最值得信賴的供應鏈基礎設施服務商。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長26.5%至1246.83億元人民幣，稅後盈利同上升27.6%至32.92億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升18.8%至2171.47億元人民幣，股東應佔盈利同增長7.2%至66.47億元人民幣。期內整體毛利率減少1.1個百分點至9.1%。集團為客戶提供定製的供應鏈解決方案，同時亦提供物流服務，當中包括快遞速運服務、倉配服務（頭程運輸服務、多級倉配服務、各類物流服務和增值服務）、大型物件運送服務（倉儲、配送速遞、組件和安裝如家電或家具等大型物品）、冷凍鏈產品服務（提供生鮮，和醫療產品的冷凍鏈物流服務），和跨境服務（通過自有網絡及全世界夥伴提供相關服務）。為提升效率，同時利用機械人，和相關無人技術，包括自動導引車、自主移動機械人、物品分揀機械人，及無人駕駛汽車等。

　　集團未來將持續強化整體供應鏈物流能力，落實物流基礎設施、深耕供應鏈科技應用和創新、深化商流洞察能力，並積極承擔社會責任。以技術驅動，聚焦一體化供應鏈的核心優勢，深度融入實體經濟發展，為有效降低全社會物流成本，推動經濟高質量發展，促進全球可持續發展貢獻更大力量。可於現價10.40元附近吸納，中長線可見15.70元，跌穿9.20元止蝕。（建議時股價：10.40元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買渣打集團、港鐵公司

　　渣打集團(02888)：集團2026年上半年經營收入116.04億美元，除稅前溢利47.84億美元，創同期歷史新高，歸母淨利潤33.68億美元，同比增長10%，有形股東權益回報率達17.6%，同比提升120個基點，成本收入比改善至54.6%。財富方案業務收入同比大增38%，環球銀行業務增長19%，香港作為集團最大利潤市場，上半年稅前盈利16.1億美元，佔集團整體溢利逾33%。股東回報方面，中期股息每股20.4美仙，同比大增66%；上半年已執行15億美元股份回購，並宣布新一輪10億美元回購計劃。新業務布局上，旗下碇點金融獲香港首批穩定幣發行人牌照，正式推出港元穩定幣HKDAP，機構端測試已啟動，零售端目標最早2026年底推出；集團同步推進AI降本，目標2028年ROTE高於15%、2030年約18%。渣打有別於傳統高息港銀，其核心投資邏輯在於跨境超級聯繫銀行網絡、財富管理高增長及數字資產基礎設施期權。中東地緣風險、全球利率下行及穩定幣商業化進度為主要變量，惟中線估值重構空間仍值得關注。目標價268.00元，止蝕價200.00元。（本周一建議時股價：241.80元）

　　港鐵公司(00066)：業績層面，2026年6月30日止六個月中期股東應佔淨利潤158.72億元，按年大增105.9%，每股盈利2.55元，中期股息每股0.42元，與去年同期持平。期內股東應佔經常性業務利潤34.34億元，按年微升1.3%；物業發展利潤（除稅後）122.33億元，按年急增120.7%，主要來自大圍站柏傲莊及港島南岸第五期入帳；投資物業公允價值收益2.05億元，帶動整體盈利翻倍。經常性業務方面，香港車務營運收入118.50億元，按年升3.0%，總乘客量9.754億人次，升1.2%，惟車務營運錄得EBIT虧損1.41億元，主因折舊、每年非定額付款及鐵路配套開支增加；車站商務EBIT 17.55億元，跌2.4%；物業租賃及管理EBIT 20.11億元，跌3.5%；內地及國際業務EBIT升5.1%至4.30億元。集團財務穩健，淨負債權益比率21.7%，期內發行綠色債券總額約580億元。展望未來，港鐵推進東涌線延線、小蠔灣站、屯門南延線、古洞站、洪水橋站及北環線等項目，2026至2028年資本開支約848億元；物業發展方面有八個待落成住宅項目，連同已落成項目提供約9300個單位。港鐵業績亮點在於物業發展利潤釋放及高股息防禦屬性。隨北部都會區推進及物業銷售入帳，中線估值修復空間值得關注。目標價36.00元，止蝕價31.50元。（本周一建議時股價：32.94元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
　
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