《外資精點》大摩上調上海電氣(02727)H股目標價兩成，惟維持「減持」評級

　　大摩發表研究報告指出，上調上海電氣(02727)目標價，H股由1.93港元上調至2.32港元；A股由4.63人民幣上調至5.33人民幣，幅度分別達20%及15%。不過，該行維持「減持」評級不變，認為現時估值反映過多樂觀預期，未來成長空間有限，股價上行空間不大。

　　報告提到，此調整主要基於對上海電氣2026至2027年度淨利潤預測上調57%至71%，收入預測亦有所提升，主因包括：熱能設備業務收入高於預期、聯營公司貢獻增加，以及2026至2027年期間EBITDA率預測提升。

　　儘管如此，大摩指出，其獲利預測仍較市場平均低8%至35%，反映市場對該公司獲利改善的預期可能過於樂觀，因火電設備毛利率已處10年高位，風電及儲能業務競爭激烈，燃氣輪機出口及服務業務料至2028至29年才顯著貢獻利潤率改善。

　　大摩分析，目前上海電氣H股以2027年預測市盈率約25倍交易，企業價值對EBITDA比率約9倍，相對其未來三年淨利潤複合年增長率僅6.0%及EBITDA複合年增長率3.9%而言，估值偏高，亦高於國內同業及全球同業。報告認為，市場過度樂觀看待其毛利率改善前景，但現有風電及儲能業務競爭激烈，短期難見大幅改善。

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《經濟通通訊社28日專訊》