《洪視全球－洪灝》美債現配置價值，物理AI倒逼新需求，A股回撤醞Q4翻身仗

　　美國中期選舉（11月3日）倒數一個月，特朗普卻深陷創紀錄柴油價格、20年高點美債殖利率的左右夾擊。蓮華資產管理首席投資官兼管理合夥人洪灝接受訪問時斷言，油價易漲難跌，通脹易漲難跌，美債收益率中長期亦如此。從長線價值視角，股債輪動已經開始。
　
*伊朗套牢特朗普，「股債輪動」啟*
　
　　美伊和談消息瞬息萬變，更有美媒爆料，特朗普或在中期選舉後恢復對伊朗的轟炸。洪灝就指，美國受以色列唆使攻打伊朗，本質上是個錯誤，7個多月的戰事顯示，更不可能從軍事上完全制服局面。而德黑蘭正通過油價、通脹、國際輿論「拖」住美國。除了高企的油價，通脹預期亦通過石油副產品蔓延至農業、化肥、冶金等行業，此將令美聯儲別無選擇加息，勢加大美債再融資及政府財政壓力。
　
　　眼見10年期、30年期美債收益率近期曾分別高見5.34%、5.69%，他認為，當所有資金一邊倒下注美債崩潰時，走勢反而會出現緩和與技術性反彈，「配置價值」已浮現。無獨有偶，華爾街老將Jim Bianco最新亦六年來首度轉為看多美國國債。
　
　　洪灝表示，從風險溢價(Risk Premium)角度看，當前買股票獲得的預期回報，或低於買債券的預期回報，「那這個時候，你就可以開始輪動」。但他提醒，這種價值輪動往往需要5年甚至更長時間才能體現，畢竟長債收益率還將續升。
　
*AI一二級市場走勢分化，AGI加速*
　
　　對於過山車行情的AI板塊，他稱，二級市場個股在6月經歷逾50%甚至90%的劇烈回調，無論是否算得上泡沫破滅，都令很多人沒有熬過關口而出局；硬幣的反面則是，一級市場的估值還在不斷上升。隨之而來的，是包括韓國KOSPI、美國費城半導體、中國科創50等二級市場指數的一波修復行情。
　
　　洪灝特別強調，AI軟件的發展速度遠遠快於物理世界，AGI（通用人工智能）來得將比所有人想象的要快。無論是治愈癌症突破，還是攻克數學難題，AI模型的發展可能已經進入自我實現、自我改良的階段。這意味著，原材料、能源、HBM（高頻寬記憶體）等物理限制將會產生新的需求。
　
　　對於A股在國慶長假期前回撤及成交驟降，他認為屬於典型的季節性避險行為，投資者毋須過度恐慌，因為這反而創造了更佳建倉點位。隨著政策發力、新股節奏放緩、業績持續增長，都將為第四季的「翻身仗」做好準備。
《經濟通通訊社記者俞瑾2日報道》