《外資精點》瑞銀料中國消費板塊接近周期底部，投資者偏好盈利韌性及強現金流企業

　　瑞銀與香港、內地及新加坡投資者就內地消費行業進行交流。該行表示，不論是對沖基金或長線基金，大多數投資者仍關注接下來第三季業績中需求疲弱、毛利受壓及缺乏明確復甦催化劑等問題；極少數投資者為明年首季有可能出現的通脹復甦進行布局。瑞銀表示，這種審慎態度與該板塊日益吸引的估值、定價能力初現改善跡象，以及供給端紀律形成鮮明對比；相信中國消費板塊可能比現時投資者預期更接近周期性底部。

　　政策方面，該行留意到政策寬鬆今年已進入第三階段，當局在國慶假期前公布了額外的房地產及貨幣支持措施，包括按揭利息補貼、擴大再貸款額度及定向信貸支持。此外，最後一批625億元人民幣的消費品以舊換新補貼亦於假期前發放。雖然投資者普遍認為這些措施屬漸進式而非顛覆性，但相信措施有助支持零售銷售增長自近期低位回升，並輕微改善信心。

　　瑞銀表示，投資者的興趣集中於盈利具韌性、現金流強勁及股東回報框架明確的公司。討論最頻繁的股份包括牧原股份(深:002714)、海大集團(深:002311)、萬洲國際(00288)、美的集團(00300)(深:000333)、古茗(01364)、蜜雪冰城(02097)、東鵬飲料(09980)(滬:605499)、鳴鳴很忙(01768)、蒙牛乳業(02319)及伊利股份(滬:600887)。

　　基於行業基本面及盈利可見度改善，農業繼續成為較受青睞的板塊之一。雖然該行偏好必需消費品多於非必需消費品，但認為安踏體育(02020)的全球擴張仍未獲充分反映。另外，投資者亦強調中國消費領域差異化增長機會有限，因此思摩爾(06969)在美國電子煙市場近期監管發展後吸引越來越多關注。

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《經濟通通訊社7日專訊》