12/10/2026 12:30
德昌電機料中期盈利最多倒退62%遭大行降目標，股價曾插逾兩成可否博反彈？
德昌電機(00179)發盈警，料中期盈利按年跌最多62%，主要受外匯匯兌收益減少、市場競爭及成本上升等拖累，股價今早低開一成後跌勢加劇，最多跌21.8%低見13.23元，創近一年半低。多間大行齊下調目標價，其中花旗更將其降級至「沽售」兼大削目標價至14.6元，是否仍可博反彈？
*料中期盈利跌56%至62%，因外匯因素、市場競爭及成本上升等*
德昌電機預期截至9月30日止中期盈利將介乎5000萬至5800萬美元，按年減少介乎56%至62%，另預期總營業額與去年同期金額大致相若。
集團指，盈利下降因去年同期錄得可觀的外匯收益，而期內無錄得同等收益，估計導致淨溢利按年減少約4900萬至5500萬美元。此外，集團為因應市場競爭環境而採取的定價措施、針對仍在協商中的客戶扣款及索償所作出的撥備、原材料及其他投入成本上升，以及勞動力與其他營運成本的通脹壓力，但其他收入、撥備及稅項方面的有利變動，則部分抵銷有關盈利下降影響。
*花旗：盈利下行風險仍高，降級至「沽售」兼削目標價至14.6元*
花旗發表研究報告指，德昌電機出乎預期就將於11月初公布的9月底止2027財年上半年業績發出盈利警告，預計期內純利跌56%至62%，至介乎5000萬至5800萬美元，中位指引約跌60%至約5400萬美元。公司歸因於期內錄得匯兌虧損，對比上一財年同期匯兌收益，以及將原材料成本上漲轉嫁客戶的定價談判需時較預期更長。
該行指，撇除匯兌因素後，德昌電機基本純利仍按年跌約24%至44%，中位約跌33%，主要受銅價今年以來急升約30%拖累。管理層提到因應競爭環境採取定價行動，客戶信貸撥備及索償仍在談判，以轉嫁高企原材料及其他投入成本，以及勞工通脹；價格下調與投入成本上升仍是持續挑戰，尤其汽車產品組合仍佔2026財年銷售約84%。預計上半年收入按年微升2%至18.7億美元，純利急跌58%至5600萬美元；明年3月底止下半財年純利跌幅應明顯收窄至按年跌4%至7980萬美元，因下半財年平均售價應優於上半財年，可部分抵銷商品成本上升，但盈利下行風險仍高。
鑑於利潤率前景遜於預期，該行下調公司2027至2029財年盈利預測21%至37%，並指市場對其2027及28年全財年預測似乎過高，其盈利預測較市場預測各低出43%及38%。目標價由19.6港元降25.5%至14.6港元，評級由「中性」降至「沽售」。摩通亦將德昌電機目標價由21港元降至18港元，維持「中性」評級；德銀則將其目標價由40港元降至33.5港元，維持「買入」評級。
*黃德几：汽車製造業不景氣對德昌衝擊很大，暫不宜撈底*
盈立證券研究部執行董事黃德几指，不建議趁德昌電機大跌博反彈，「一把高空跌下來的刀，若太快用手去接會有機會損手」，今日德昌也出現很大支陰燭，且破位裂口式下跌，現價暫亦低於全日平均價。雖然德昌過去兩年曾經有段短時間因有些新業務而令市場有所憧憬，但股價由去年高位計已跌了六七成，差不多打回原形，而今日暴跌當然是因公司的盈警，營業額不變盈利卻大跌，屬很惡劣情況。其實，關鍵在於此刻公司業務與整個汽車工業仍息息相關，起碼八成幾收入都來自汽車產品組合，而全球汽車製造業現正處於難難日子，正如Tim Cook所說，當晶片等價格高企，科技製造業會陷入寒冬，其實對汽車製造業亦如是，而內地車企現時為了獲取市場份額，完全是用一種割價求售手法。
黃德几續指，若汽車製造業不景氣，對德昌電機衝擊會很大，因其八成幾業務都與汽車工業有關，而機械人、人形機械人關節及液冷等新業務增長雖是焦點，但管理層也指現時屬投入布局初期，不是主要業務收入來源。總之，雖然股價已大幅下跌，但在整個行業景氣之下，暫不宜撈底，這樣跌下來不可能再大力彈上去，通常如此大裂口下跌，可能要多幾日才可尋找到短期底部，而即使找到短期底部，亦未必可回升。
德昌電機半日跌17.85%收報13.9元，成交2.4億元。其他機械人概念股亦普遍下跌，優必選(09880)跌3.83%報69元，越疆(02432)跌3.24%報18.81元，敏實(00425)跌0.52%報22.98元，三花智控(02050)跌1.23%報22.5元，地平線機器人(09660)跌0.24%報4.105元，首程控股(00697)跌0.78%報1.28元。
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
*料中期盈利跌56%至62%，因外匯因素、市場競爭及成本上升等*
德昌電機預期截至9月30日止中期盈利將介乎5000萬至5800萬美元，按年減少介乎56%至62%，另預期總營業額與去年同期金額大致相若。
集團指，盈利下降因去年同期錄得可觀的外匯收益，而期內無錄得同等收益，估計導致淨溢利按年減少約4900萬至5500萬美元。此外，集團為因應市場競爭環境而採取的定價措施、針對仍在協商中的客戶扣款及索償所作出的撥備、原材料及其他投入成本上升，以及勞動力與其他營運成本的通脹壓力，但其他收入、撥備及稅項方面的有利變動，則部分抵銷有關盈利下降影響。
*花旗：盈利下行風險仍高，降級至「沽售」兼削目標價至14.6元*
花旗發表研究報告指，德昌電機出乎預期就將於11月初公布的9月底止2027財年上半年業績發出盈利警告，預計期內純利跌56%至62%，至介乎5000萬至5800萬美元，中位指引約跌60%至約5400萬美元。公司歸因於期內錄得匯兌虧損，對比上一財年同期匯兌收益，以及將原材料成本上漲轉嫁客戶的定價談判需時較預期更長。
該行指，撇除匯兌因素後，德昌電機基本純利仍按年跌約24%至44%，中位約跌33%，主要受銅價今年以來急升約30%拖累。管理層提到因應競爭環境採取定價行動，客戶信貸撥備及索償仍在談判，以轉嫁高企原材料及其他投入成本，以及勞工通脹；價格下調與投入成本上升仍是持續挑戰，尤其汽車產品組合仍佔2026財年銷售約84%。預計上半年收入按年微升2%至18.7億美元，純利急跌58%至5600萬美元；明年3月底止下半財年純利跌幅應明顯收窄至按年跌4%至7980萬美元，因下半財年平均售價應優於上半財年，可部分抵銷商品成本上升，但盈利下行風險仍高。
鑑於利潤率前景遜於預期，該行下調公司2027至2029財年盈利預測21%至37%，並指市場對其2027及28年全財年預測似乎過高，其盈利預測較市場預測各低出43%及38%。目標價由19.6港元降25.5%至14.6港元，評級由「中性」降至「沽售」。摩通亦將德昌電機目標價由21港元降至18港元，維持「中性」評級；德銀則將其目標價由40港元降至33.5港元，維持「買入」評級。
*黃德几：汽車製造業不景氣對德昌衝擊很大，暫不宜撈底*
盈立證券研究部執行董事黃德几指，不建議趁德昌電機大跌博反彈，「一把高空跌下來的刀，若太快用手去接會有機會損手」，今日德昌也出現很大支陰燭，且破位裂口式下跌，現價暫亦低於全日平均價。雖然德昌過去兩年曾經有段短時間因有些新業務而令市場有所憧憬，但股價由去年高位計已跌了六七成，差不多打回原形，而今日暴跌當然是因公司的盈警，營業額不變盈利卻大跌，屬很惡劣情況。其實，關鍵在於此刻公司業務與整個汽車工業仍息息相關，起碼八成幾收入都來自汽車產品組合，而全球汽車製造業現正處於難難日子，正如Tim Cook所說，當晶片等價格高企，科技製造業會陷入寒冬，其實對汽車製造業亦如是，而內地車企現時為了獲取市場份額，完全是用一種割價求售手法。
黃德几續指，若汽車製造業不景氣，對德昌電機衝擊會很大，因其八成幾業務都與汽車工業有關，而機械人、人形機械人關節及液冷等新業務增長雖是焦點，但管理層也指現時屬投入布局初期，不是主要業務收入來源。總之，雖然股價已大幅下跌，但在整個行業景氣之下，暫不宜撈底，這樣跌下來不可能再大力彈上去，通常如此大裂口下跌，可能要多幾日才可尋找到短期底部，而即使找到短期底部，亦未必可回升。
德昌電機半日跌17.85%收報13.9元，成交2.4億元。其他機械人概念股亦普遍下跌，優必選(09880)跌3.83%報69元，越疆(02432)跌3.24%報18.81元，敏實(00425)跌0.52%報22.98元，三花智控(02050)跌1.23%報22.5元，地平線機器人(09660)跌0.24%報4.105元，首程控股(00697)跌0.78%報1.28元。
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
《經濟通通訊社12日專訊》