《外資精點》花旗升恒瑞醫藥目標價至121元，第三季業績強勁復甦

　　花旗研究報告指，恒瑞醫藥(01276)第三季業績強勁復甦，收入89.5億元(人民幣．下同)，按年增長20.6%，按季增長22.4%；淨利潤24.6億元，按年增長88.9%，按季增長12.6%。淨利潤率按年擴張9.9個百分點至27.5%，受商務拓展收入及營運槓桿改善支持。

　　該行認為公司很大可能達成員工持股計劃下2026年創新藥銷售192億元的目標。以此換算第四季創新藥銷售約53.3億億元，即按年增長18.6%，與第三季相若。預期非腫瘤產品持續增長，加上新獲納入醫保的適應症及產品的貢獻。

　　同時，該行對公司2027至2028年由創新藥推動的有機增長充滿信心，料期內將有40多項產品或適應症獲批，主要潛在上市產品包括口服GLP-1 HRS-7535、GLP-1/GIP雙重激動劑瑞泊肽及HER3 ADC SHR-A2009。即將到來的產品上市周期，加上非腫瘤業務持續增長，相信盈利將更加由產品推動。BD方面，公司預期今年第四季至2027年首季收到諾和諾德3億美元首付款。今年的BD交易亦印證了公司平台層面對跨國藥企的吸引力。該行料2027至2028年BD勢頭持續。

　　該行調整2026至28年收入預測，分別下調0.5%、上調3.1%及下調1.2%，純利預測分別下調1.5%、上調6.8%及下調3.3%。維持「買入」評級及首選，A股目標價維持111元人民幣，H股目標價由120港元上調至121港元。

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《經濟通通訊社29日專訊》