《外資精點》花旗下調萬洲國際至「中性」評級，目標價降至6.4港元

　　花旗發表研究報告，將萬洲國際(00288)由2026至2028年每股盈利預測下調至7%至8%，雖然公司管理層重申維持穩定的股息政策，惟該行認為在盈利缺乏支持下，單靠股息作為投資論據並不強勁，同時考慮到股息派發存在不確定性，將控股公司折讓由20%擴大至30%。花旗將萬洲國際評級由「買入」降至「中性」，目標價由7.8港元下調至6.4港元。

　　報告指，萬洲國際(00288)第三季營運利潤按年下跌30%，各業務地區表現均疲弱，符合市場此前預期。同時，公司下調美國2026年全年營運利潤預測，且第四季美國業務前景甚至已低於市場共識，考慮到美國生豬價格前景偏弱，而中國市場預計要到2027年才可能出現回升，以上因素均對公司業務構成不利。

　　中國業務方面，包裝肉類銷售額在第三季增長6%，主要受銷量增加0.3%及平均售價上漲5.3%帶動。然而，受產品組合及加強市場推廣投入影響，第三季營運利潤下跌。管理層預計第四季營運利潤將大致持平，因產品組合的負面影響減弱及行銷投入力度趨於緩和，導致每噸利潤略有下降，但銷量持續增長。

　　豬肉業務方面，公司第三季銷售額下跌10%，主要受平均售價下跌14%拖累，銷量增長5%僅部分抵銷跌幅。管理層預期第四季生豬價格將按季下跌，2027年全年豬價預計上升每公斤1元人民幣，上半年較弱，下半年較強。整體而言，管理層預期中國業務第四季營運利潤按年增長，但收入將下跌。

　　美國及墨西哥業務方面，包裝肉類銷售額在第三季下跌5%，主要受平均售價下跌5.2%拖累，銷量大致持平，反映在通脹壓力下消費者需求疲弱。管理層已修訂包裝肉類全年調整後營運利潤預測至10.9億至11.4億美元，較原先預測略為下調。

　　豬肉業務方面，第三季銷售額下跌15%，銷量及平均售價分別下跌6.7%及8.9%，營運利潤轉為虧損。管理層下調新鮮豬肉調整後營運利潤預測，由原先盈利1.8億至2.4億美元，修訂至虧損5,000萬美元至收支平衡；同時，生豬養殖業務調整後營運利潤預測亦由盈利7,500萬至1.25億美元，下調至虧損2,500萬美元至盈利2,500萬美元。

　　花旗在報告中列出風險因素包括：受美墨之間持續緊張關係影響，美國生豬養殖業務表現不如預期；將美國豬肉進口至中國所產生的綜合效益不及預期；中國包裝肉製品業務的銷售量不如預期；人民幣兌美元貶值，可能會對中國業務以美元計價的財報獲利產生負面影響；以及生豬疫病爆發所帶來的影響超出預期。

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《經濟通通訊社28日專訊》