《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美的集團、蒙牛乳業

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買美的集團、蒙牛乳業

　　美的集團(00300)：美的是「白電龍頭現金流強+海外OBM增長+AI數據中心液冷及工業技術第二曲線+庫卡機器人自動化」的科技製造平台，應以ToB業務兌現及扣非利潤質量衡量。2026年前三季度收入3673.65億元（人民幣．下同），同比增1.19%；歸母淨利潤413.93億元，增9.27%；第三季單季歸母淨利潤149.47億元，大增25.93%，是放量突破的核心催化；惟前三季度扣非淨利潤287.88億元，同比跌22.49%，反映匯兌損失、原材料及公允價值變動對利潤質量的擾動，加權平均ROE仍達18.06%。分業務看，樓宇科技收入309億元，增10%；機器人與自動化收入249億元，增10%；工業技術收入183億元，跌13%；第三季海外OBM營收增超20%，在全球布局逾200個國家和地區的基礎上，成為對沖內銷疲弱的主要增長曲線。集團已加入英偉達MGX生態，自研磁懸浮補冷型CDU落地阿里雲架構，並獲中國移動冷水機組集採70%份額，順德液冷智造基地預計2027年投產，構成從家電向AI基礎設施溫控平台重估的關鍵期權。集團年內回購約133億元，其中約118億元為註銷式回購，直接增厚每股價值，建議投資者中線持有。目標價108.00元，止蝕價90.00元。（建議時股價：96.65元）

　　蒙牛乳業(02319)：蒙牛乳業正從「低增長消費防禦股」向「液奶修復+奶酪、奶粉、運動營養高增+乳品深加工國產替代」切換，應以收入修復斜率及深加工兌現衡量。2026年上半年收入447.95億元（人民幣．下同），同比增7.8%；歸母淨利潤23.71億元，增15.9%；經營利潤36.76億元，經營利潤率8.2%，創同期歷史新高，利潤增速快於收入，反映費用效率及產品結構改善。分業務看，液態奶收入338.7億元，增5.2%，特侖蘇高個位數增長，鮮奶增逾30%，基本盤扭轉負增長；奶粉收入20.6億元，增22.8%；奶酪收入31.5億元，增32.6%，妙可藍多包裝奶酪市佔率行業第一，是最具成長性的核心板塊；貝拉米收入增超60%，艾雪於東南亞份額穩居頭部。集團依託GOSS乳成分解析系統及「奶立方」項目，已實現乳鐵蛋白、D90脫鹽乳清粉、膜分離酪蛋白等高端原料自主量產，並切入茶飲、咖啡、烘焙等B端供應鏈，構成國產替代的關鍵期權。行業層面，2026年10月第一周主產區生鮮乳均價約3.10元/公斤，同比升2.0%，結束長達53個月同比下跌，原奶周期見底訊號明確；全球乳清蛋白價格漲幅超50%，亦凸顯自主量產的供應鏈價值。目標價22.00元，止蝕價17.80元。（建議時股價：19.86元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)


　　　　　　　　　　 　 怡發證券張穎群：薦買立訊精密、順豐控股

　　立訊精密(02475)：集團主要業務為消費電子產品、汽車電子產品，和企業通信及數據中心等領域的全世界客戶提供從核心零部件，和模組到系統組裝的一體化智能製造等全方位，高品質的設計整合解決方案PIMS。集團股份同步在深圳證券交易所上市。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長40.2%至1745.04億元人民幣，稅後盈利同上升18%至78.43億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升23.6%至3323.44億元人民幣，股東應佔盈利同增長24.2%至166億元人民幣。期內整體毛利率增加1.5個百分點至11.6%。消費電子內的零組件，包括音視頻數據傳輸線束和連接器、馬達、可變光圈、金屬結構，和軟包等的零組件。模組產品則包括Wi-Fi、藍牙、屏幕、mini-LED和系統封裝SIP等模組。系統產品包括用於辦公空間內的筆記本電腦及視頻會議系統、戶外空間涵蓋的耳機、AR眼鏡及智能手表的設備。汽車電子內的零組件包括不同種類的線束。模組產品包括汽車USB和無線充電模組、電池管理系統、汽車控制和微控制器及主動式後輪轉向系統。企業通信和數據中心的零組件產品，包括高頻算力傳輸線束、高導熱零組件和散熱器。而模組產品則包括散熱、電源、液冷等模組和光模塊等。系統產品包括基站天線、塔頂放大器和合路器、分布式天線、安裝於客戶所在地的電信設備CPE、電源供應系統、濾波器及溫控系統。集團在全球超過29個國家或地區設立105個生產基地，有28個自設研發中心和94個測試實驗室及66個地方辦事處。

　　集團將緊扣智能製造的過程，持續深化自動化工藝和數字化應用，深度聚焦底層技術和產品功能的複合開發，持續堅持對研發和技術的高度投入，提升智能化生產水平。可於現價48.58元附近吸納，中長線可見69.00元，跌穿43.90元止蝕。（上周五建議時股價：48.58元）

　　順豐控股(06936)：集團主要業務是在中國、香港和澳門提供時效快遞、經濟快遞、快運服務、冷運和醫療物流等，是一家全中國及亞洲最大和全球第四大綜合物流服務供應商。總部設於深圳，股份同步在深圳證券交易所上市。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長5.9%至1555.06億元人民幣，稅後盈利則下滑4.1%至55.02億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升8.4%至3082.27億元人民幣，股東應佔盈利同增長9.3%至111.17億元人民幣。期內整體毛利率輕微減少0.6個百分點至13.1%。集團提供快遞和快運的同時，亦設有在同城即時配送服務，當中包括食物、飲料、雜貨、服裝和不同類型的電子產品之點對點配送。而供應鏈所提供的服務則涵蓋採購、配送、生產、銷售和售後的一體化供應鏈解決方案。國際配送的服務主要是提供國際快遞、跨境電商配送和海外當地的快遞服務等。國際貨運代理服務主要是全面提供跨境物流解決方案，利用輕資產的模式運作，大部分運輸皆需要外部承運人提供，但部分清關服務則交由外包負責處理報關服務。

　　集團以領先的科技，為客戶打造全球端到端的一站式安全高效的智慧供應鏈體系。致力於實現企業價值和社會價值的融合統一，推動行業可持續發展的美好前景，並成為備受尊重的全球領先數智物流解決方案服務商。可於現價28.74元附近吸納，中長線可見41.00元，跌穿25.00元止蝕。（上周五建議時股價：28.74元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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