《外資精點》摩通：政策不確定性籲觀望，偏好奇瑞及中國重汽，維持比亞迪「中性」評級

　　摩通發表研究報告指出，中國汽車行業正面臨多項政策變動，包括電池消費稅、新能源車出口增值稅退稅下調，以及海外貿易收緊，導致投資者對2027年盈利前景看法分歧。目前市場尚未能明確估算成本轉嫁程度，預料要到2027年3月左右，隨著車廠定價策略及供應商談判結果浮現，才會有更清晰方向。該行目前首選的投資組合仍然是奇瑞汽車(09973)和中國重汽(03808)。

　　報告指出，政策對不同車企影響差異顯著。其中，奇瑞汽車因估值吸引、海外業務多元化及本地化進展較快，成為摩通首選的乘用車OEM。公司計劃透過與供應商分擔成本、調整海外定價及加快海外生產布局來緩解壓力，惟預計成本轉嫁需要時間。報告又指，雖然提高現有車型售價在競爭激烈的市場中難以實現，但新車型定價及品牌提升將是未來利潤改善的主要途徑。

　　至於中國重汽，摩通認為其重型卡車出口周期相對穩健，尤其來自非洲、東南亞、拉丁美洲和中亞市場其他新興市場需求強勁，其中集中今年首9個月的非洲收入年增135%。儘管2027年出口退稅下調亦影響部分電動商用車，但新能源重型卡車佔其出口比例僅約2%，因此整體衝擊有限。加上國內重型卡車需求疲弱，海外市場的強勁表現將有助抵銷部分壓力，提供正面支撐。

　　報告亦提及投資者對比亞迪(01211)2027年盈利預期分歧極大，悲觀者預期盈利將下滑至約350億元人民幣，樂觀者則看好達500億元，摩通認為，最終盈利結果將取決於成本轉嫁程度及海外產能擴張速度。

　　整體而言，摩通對2027年中國汽車行業持審慎態度，認為政策不確定性加上本已疲弱的國內基本面，使行業前景不明朗。傳統國有車企因自主品牌虧損、合資業務貢獻下滑及盈利能見度低，抗風險能力較弱。相比之下，具備強勁海外布局及成本轉嫁能力的企業更具韌性。
 

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《經濟通通訊社11日專訊》