03/10/2019 14:45

現身倫敦時裝周　特步多品牌策略起跑

　　內地體育用品行業獲國策支持，特步國際（01368）亦積極進行收購，並成為首家進軍倫敦時裝周的內地運動品牌，品牌影響力有望擴大，在估值遠遠低於兩大同業的情況下，股價隨時可以起跑。

　　上周，內地發布《關於促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》，提出10方面政策舉措，包括深化「放管服」改革、完善產業政策、促進體育消費等。簡單而言，即是體育用品行業獲國策支援。

(網站截圖)

安踏李寧年內齊爆升

　　在中美貿易戰下，內地提振內需消費，兼具健康概念的體育用品行業，是近期獲資金主要追捧對象之一，看兩隻龍頭股安踏（02020）和李寧（02331），年內股價分別暴漲75%及172%，可見其熱烈程度。

　　今期主角特步氣勢雖然不及，年內僅升0.7%，但亦有力步其後塵。安踏成功的因素之一，是多品牌策略，除安踏之外，還有FILA、DESCENTE、KINGKOW、KOLON SPORT、SPRANDI等等，覆蓋多個不同體育用品的大眾至高端市場。

　　至於特步，今年中，宣布以2.6億美元，收購E-Land Footwear USA Holdings Inc.，即K-Swiss、Palladium及Supra品牌的最終擁有人，對方經營高性能運動、全地形冒險活動及健身活動鞋履、服裝及配飾以及休閒服裝。

　　國泰君安預期，特步收購這些新品牌後，未來兩三年可為集團收入和純利帶來增厚效應。只是，由於收購需要花費一次性支出約1億元人民幣，導致今年下半年純利或錄得按年下跌約12%。

林書豪簽約成代言人

　　此外，今年8月，特步與著名亞裔籃球員林書豪簽約成為代言人。華泰證券指，這將成為一個系列。與此同時，內地正全力推動足球、籃球、排球發展，力爭達國際水平，將有利特步業務發展。在明星效應加持下，集團管理層將未來3年籃球鞋的銷售目標，定於50萬對。

　　特步的動作，還包括上月在英國的倫敦時裝周首秀，聯同英國設計師品牌「荷蘭屋」設計跑步系列，成為首個登陸倫敦時裝周的內地運動品牌，料可進一步提高集團的知名度。

　　業績方面，集團上半年收入及純利均按年上升23%，但正如前文所言，由於下半年將會計入購買新品牌產生的開支，全年純利增長料有所倒退，但收入則繼續保持雙位數增長，至明年在新品牌產生更多貢獻後，相信純利可按年增兩成半（見圖一）。

　　若論經營前景，成熟的安踏和李寧固然稍勝一籌，但估值上，特步則有可比之力。去年初，三者的預測市盈率（PE），均是一字頭，事隔年多，兩隻龍頭隨着股價飛升，估值亦揚長而去，分別升至近30倍和40倍，相比之下，預測PE仍只得約12倍的特步（見圖二），顯得甚吸引。

券商目標價高出四成

　　觀乎各大券商的評級，彭博數據顯示，今年7月起計的23家覆蓋特步的券商中，有19家給予買入、增持、跑贏大市評級，整體平均目標價為6.31元，距現價4.28元有逾四成潛在升幅。

　　至於股價走勢，特步今年可謂大起大落，3月一度高見6.74元，6月卻回落至3.8元，目前4.28元，屬於近一年多來的低位支持附近，應具一定防守力，趁近日大市回吐，可趁機執平貨，建議現價買入，目標8月高位5.99元，穿3.81元止蝕。