光行現金小注 福壽園孖展博中籤

　　光大銀行(06818)(滬:601818)上市過程一波三折，在2011年初及2012年5月因市場異常波動而擱置上市。公司管理層對今次上市充滿信心，原因是該行獲19名基礎投資者青睞，自可「光大門楣」，但專家指出光行估值屬中規中矩，缺乏短炒誘因。

 

近日新股市場百花齊放，散戶焦點除了光銀(06818)(滬:601818)，還有熱爆的福壽園(01448) (資料圖片)

 

 

黃志陽: 光行估值合理宜長線

　　敦沛金融副總裁黃志陽表示，內銀股定價一般不會過分進取。招股書披露，光行招股價介乎3.83至4.27元，相等於市帳率(PB)0.92至1.02倍，認購誘因取決於定價。他認為，股份若最終以中下限定價，估值尚算合理，惟預期本月20日首日掛牌升幅不會超過半成，適合長線投資者，建議可用現金小注認購。

　　光行的財務指標值得關注，首先該行截至今年6月底止半年之淨利差為2.04%，較去年同期下降0.44百分點；不良貸款比率亦由去年底之0.74%上升至今年6月底0.8%。

 

傳國際配售已足額 惟難惹影子股炒作
　　
　　近期新股市場氣氛火辣，計及光行，現時有9隻股份招股。當中經營殯儀業務的福壽園(01448)，據報首日招股已錄得219億元孖展入飛，相對公開發售超購130倍。被問及會否對光行的招股反應有影響，黃志陽回應指，福壽園獲市場熱烈追捧，無疑會吸走部分資金，惟盛傳光行國際配售已獲足額認購，相信公開招股反應不會太冷淡。

　　黃氏坦言，縱使光行集資額在9隻新股中「首屈一指」，難惹起內銀股炒風。早前兩隻半新內銀股重慶銀行(01963)及徽商銀行(03698)掛牌首日表現不甚理想，前者意外地「潛水」，後者僅較招股價高2%。

 

郭家耀: 光行不宜孖展 信達表現較看好

　　光銀昨日(10日)起公開招股，招股價介乎3.83元至4.27元，若按中間價4.05元計算，集資淨額約201.37億元。有市場人士認為，由於內銀股受到利率市場化及壞帳等問題的影響，光行上市後的表現未必會很好，建議投資者不必借孖展認購。

　　中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，相信光行的認購反應將較中國信達(01359)大為遜色。郭氏指，現時市場上內銀的選擇很多，投資者未必一定要認購光行。而光行的估值亦不是有很大的折讓，亦減少股份的吸引性。

　　若以PB計算，光行招股價對應的預測PB不足1倍，較現時在港上市的主要內銀為低，就此，郭氏認為這或會輕微增加股份的吸引性，但始終股份估值折讓不算很大，投資者不宜純粹單靠該市帳率決定入飛認購。

　　郭家耀又認為，這次光行成功上市的機會會較之前大，但上市後的表現卻未必會很好，因為現時市場仍然擔心利率市場化及壞帳問題對內銀的影響。郭氏建議，投資者若期待股份掛牌首日表現造好的話，則不宜認購光行，但若是抱著持有一般金融股的心態，則該股仍可長揸。另外，郭氏不建議投資者借孖展認購光行。

　　中國信達方面，郭氏指，由於其業務是處理不良資產，當市場擔心不良資產的出現時，就會為中國信達帶來生意。郭氏相對上較看好中國信達的前景。

 

福壽園招股熱 孖展認購增中籤機會

　　上文提到，福壽園招股反應一鳴驚人，雖然集資額僅16億元，但首日孖展認購僅次於大型新股信達。黃志陽籲有意短炒的投資者以孖展認購，增加中籤機會，原因是該股業務獨特，純利增長快速，而且作為內地最大殯葬服務及墓地服務供應商，具備一定規模效應。若基金大戶希望將相關板塊納入，在市場上的選擇寥寥可數。

　　郭氏指，相信福壽園掛牌後的短線表現會不俗，但長線走勢仍需參考公司更多的盈利數據。若以福壽園及中國信達比較，郭氏則仍較看好中國信達的前景。

 

撰文: 何啟俊、梁秉仁