大行報告 | 施羅德投資：美國經濟衰退風險不高，對股票及美國國債看法正面

　　施羅德投資多元資產投資團隊指，與過去數月相若，考慮到美國勞動市場的堅實表現，繼續認為美國經濟陷入衰退的風險不高。不過，中東能源供應中斷帶來的額外不確定性，通脹隱憂依然偏向向上而非向下。相較2026年初，該行對投資市場前景的最大調整在於債券市場－－投資者已從最初預估各國央行減息，轉向預期可能加息。隨著投資者在承擔不確定性並長期持有債券時要求更高的風險補償，長期債券收益率隨之上升。

 

對美10年期國債轉趨正面，對美科技股正面看法減退

 

　　其中，通脹預期為少數例外－－目前表現依然穩健，大致符合各大央行的既定目標。考慮到估值已出現調整，該行自2023年11月以來首次對美國10年期國債轉趨正面。該行看到其收益率帶來的潛在回報，同時若經濟增長不及預期、導致該行的順周期前景預期遭受考驗，美國國債亦能發揮避險功效。相反，該行對美國投資級別企業債券保持審慎，主因其息差過於緊縮，若經濟在周期尾聲轉弱，所能提供的緩衝空間將相當有限。

 

　　股票估值雖然持續偏高，但在良好的經濟背景與盈利增長勢頭的護航下，該行依然維持正面看法。儘管科技板塊在環球股市中仍佔有舉足輕重的比重，並且一直是推動市場回報（尤其是MSCI全球指數World Index）的核心引擎，但該行對美國科技股的正面看法有所減退。該行在戰術上將整體政府債券的評級上調至看好。隨著市場對利率前景的預期漸趨理性，實際收益率上升及估值改善拓寬了投資機會，短期內支持更為樂觀的前景。

 

看好大宗商品偏好工業金屬，日圓具戰術性跑贏機遇

 

　　該行依然看好大宗商品，並偏好工業金屬，其持續受惠於穩健的環球經濟增長、基建投資以及由AI驅動的需求增長。黃金仍具備分散投資風險的作用。

 

　　外匯方面，該行對美元維持中性看法。然而，只要美元未進一步走強，新興市場債券便有望獲得支持，因此該行繼續對其抱持正面觀點。另外，考慮到日本央行有機會繼續推進利率及政策框架走向正常化，該行認為日圓相較加元存在戰術性跑贏（outperform）的部署機遇。

 

　
　　總括而言，該行依然傾向認為整體經濟能夠保持增長，並繼續看好對經濟增長較敏感的資產類別。目前，該行的觀點取決於可能出現意料之外的上行通脹情況，以及股市回報高度集中的潛在疑慮。(wa)

 

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