丘盛一籌－丘紫薇 | 債市風暴無阻美股強勢，逢低吸納光通訊
《丘盛一籌》環球債市風起雲湧，尤其法國成為歐洲主權債主要拋售壓力，市場憂慮法國財赤和動盪局勢，法國10年國債孳息率急升至逾廿年以來最高，德法10年期國債息差擴大至2012年歐債危機以來最大，「歐債危機2.0」的討論升溫。另一邊廂，即使美國財長貝森特再次提出透過經濟增長和控制支出來壓低債務水平，即是經濟增長速度快過債務增速的話，將會降低債務與GDP比例，不過美國30年期債息進一步上升，10年期債息亦在高位徘徊，惟美股仍表現強勢。
事實上，標普500指數創新高的同時，當中超過七成個股創52周低位，資金高度集中高增長的AI相關股，筆者預期情況將會持續，皆因標指和費城半導體指數預測市盈率仍在近幾年低位，加上業績期臨近，根據FactSet統計，市場預期第三季美企盈利按年升29.5%，若再次帶來驚喜，將觸發原本低配的CTA量化交易盤追貨，為美股帶來動力，所以優質個股如在科技股公布業績前稍有回調，可能提供入場機會。
何謂優質個股？除了負債不能過高，也需符合以下三點：一，產能持續擴張情況下，產品依然供不應求；第二，產品即使持續擴充產能，仍能繼續加價；三，產品能有助token成本下降（Token Deflation），以台積電的先進製程和英偉達的GPU為例，產品每升一級，均能提升運算效率，增加token產出量，繼而令token成本下降。當成本下降，企業對使用AI的意願提高，有利雲端商收入增長，那雲端商便有錢繼續投資半導體。除了上述兩間公司，光通訊也符合這些條件。
就風險而言，短期仍需留意油價波動的影響，中長期債市面對結構性供需問題，除了國債發行之外，預計明年科技行業企業債發行量仍大幅增加，將令長期息率居高不下，先由非AI類行業醞釀流動性風險，有待明年進行確認。《華盛証券高級分析師 丘紫薇》
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