跌市買D乜 | 中移動擬加大算力投資，電訊三寶逆市靠穩可部署吸納？
港股連升五日累升逾1800點後，終遇阻力隨外圍下挫，其中科指今日跌約1.8%，AI概念股跌幅尤其顯著，惟高息股普遍仍硬淨，其中中資電訊股雖然早前公布業績錄得顯著倒退，但績後股價反而穩步回升，今日在跌市中亦靠穩。事實上，三大電訊商盈利雖然下滑 ，但現金流仍錄得增長，相信業績倒退對派息影響有限，且AI算力看來已成為其新增長動力，其中中移動(00941)計劃明年進一步加大算力投資，或可部署吸納？
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內地前三季電訊業務收入減2.5% 5G用戶達13.2億戶
工信部日前發布2026年前三季度通訊業經濟運行情況，前三季度，移動互聯網累計接入流量達3362億GB，同比增長17%。截至9月末，5G基站總數達525.4萬個，比上年末淨增41.6萬個，5G用戶達13.2億戶。
截至9月末，三家基礎電訊企業的固定互聯網寬帶接入用戶總數達7.09億戶，比上年末淨增1825萬戶；三家基礎電訊企業及中國廣電的移動電話用戶總數達18.54億戶，比上年末淨增2667萬戶。前三季度，電訊業務收入累計完成1.3億元人民幣，同比下降2.5%。按照上年不變價計算的電訊業務總量同比增長7.3%。
三大電訊商首三季盈利下滑 惟現金流逆勢增長
內地電訊行業收入增長放緩，三大運營商中移動、中電信(00728)、中聯通(00762)2026年三季報顯示盈利全線下滑，中聯通降幅更達33.6%，惟同期三家公司的現金流量淨額全部錄得按年增長，其中中移動首三季經營業務現金流入淨額1853億元（人民幣．下同），按年增15%；截至9月底，現金及現金等價物約977億元人民幣，與年初大致持平。
中移動是三家中收入體量最大的一家，利潤降幅也最溫和。首三季營業收入7803億元，按年下降1.8%；盈利1062億元，下降7.9%。第三季單季營收2423億元，按年跌3.4%；盈利273億元，跌12%，單季盈利降幅較前三季度整體有所擴大；單季扣除非經常性損益的盈利為287億元，與上年同期基本持平。
AI算力成電訊商新增長動力 中移動算智收入佔比逾兩成
儘管傳統通訊業務增長面臨壓力，但三大運營商仍有不少積極變化。其中，以算力、AI和智能服務為代表的新興業務，正成為其收入結構中的新勢力。財報顯示，中電信首三季實現主營收入3593億元，其中智能收入462億元，約佔主營收入的12.9%。與此同時，中電信正在推動AI業務從基礎算力供給向模型、平台和應用服務延伸。中電信表示，將把Token經營作為發展主線，持續升級星辰TokenHub平台，並推出星辰超級智能體TeleAgent，加快AI應用落地。中聯通同樣在加快算力業務布局，上半年其算力業務收入達419億元，按年增長13%，其中智算中心收入增長11%、智能計算收入增長9%。同時，中聯通上半年算力投資佔資本開支的比例提升至37%，投資額按年增長超過80%，可見其資本投入正在進一步向算力基礎設施傾斜。
中移動首三季其他業務收入達1226億元，按年增長9.9%，在主營業務收入下降的背景下形成一定支撐。而此前披露的半年報還顯示，公司上半年算力服務、智能服務收入佔主營業務收入的比例達22.6%，按年提升2.2個百分點。
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中移動明年算力投資逾千億 未來兩年智算能力連續翻番
值得一提，2026中國移動網絡大會(Mobile Link 2026)今日在廣州舉辦，中移動董事長陳忠岳在會上表示，中移動今年投資的最大增量是算力。展望2027年，中移動計劃進一步加大投資，採購總額計劃為5000億元，算力投資1000億元以上，終端採銷1000億元以上。
陳忠岳稱，算力是中移動投資的最大增量。在建成多個萬卡計算集群的基礎上，中移動正在布局建設多個超大規模計算集群，未來兩年智算能力將連續翻番。「今年我們開工新建3個吉瓦級計算園區，明年將再建2個，吉瓦級計算園區總數將達到7個。」
伍禮賢：即使業績倒退股息率仍吸引 長揸收息首選中移動
（伍禮賢）
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，中資電訊股具防守性，並以收息為主，但股價則未致可大幅向上。之前增值稅上調對其業績帶來的影響頗顯著，但股價去到現時位置看重的不是往後股價反彈幅度，而是看重之後就算按照業績倒退幅度來看，相對現價股息率仍較吸引。當中較偏好中移動，始終其業績穩定性最高，若回至80元以下可分批部署，用作長揸收息而非短炒，但若股價可以升至88、90元，不妨減磅，待回落再作收息部署。中移動買來收息，中電信及中聯通可能更適合短周期部署，事實上其股價亦較波動，且始終下跌幅度更深，若然反彈水位可能較可觀。
三大中資電訊股今日股價靠穩，中移動微跌0.25%收報81.1元，中電信升0.33%報4.585元，中聯通升0.18%報5.46元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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