滙控｜第三季稅前盈利升32%遜預期，縱啟動10億美元回購，股價照插半成失守牛熊線，應如何部署？
滙控(00005)今日（27日）中午公布第三季業績，期內列帳基準除稅前利潤按年升32%至96.32億美元，略遜市場預期，派季息10美仙按年持平。期內普通股權一級資本比率為13.9%，較6月底減少0.2個百分點。儘管滙控宣布展開新一輪股份回購，規模達10億美元，但績後股價照樣受壓，跌幅迅即擴大至逾5%，跌穿250天線（136.209元），為2023年初升破該線以來首度跌至250天線以下水平。大摩將其目標價降至173元，高盛指其淨利息收益表現略為令人失望，應如何部署？
（資料圖片）
第三季列帳基準稅前利潤升32%收入增5% 季息維持10美仙
滙控公布，截至今年9月底止，第三季列帳基準除稅前利潤為96.32億美元，按年升32%，略遜市場預期的97億美元；除稅後利潤為75.71億美元，按年增38%。董事會已通過派發第三次股息每股0.1美元，按年持平。今年首9個月列帳基準除稅前利潤則為291.54億美元，按年升26.2%，主要反映須予注意項目的有利影響淨額37億美元；除稅後利潤為229億美元，按年增28%。
另集團第三季度收入按年增加8億元至186億美元，增幅為5%，當中主要反映銀行業務淨利息收益的增長。淨利息收益為93億美元，按年增加5億美元，增幅為6%。銀行業務淨利息收益增加6億美元至117億美元。淨利息收益率為1.57%，與2025年第三季相比保持穩定。至於預期信貸損失為8.32億美元，按年減幅為17%，主要反映與香港商業房地產行業相關的第三級提撥減少1億美元，以及英國業務和墨西哥國際財富管理及卓越理財業務的提撥減少。而普通股權一級資本比率為13.9%，較2026年6月30日減少0.2個百分點。今年首9個月收入則按年增加45億美元至564億美元，增幅為9%。淨利息收益按年增加19億美元，銀行業務淨利息收益增加22億美元至346億美元。淨利息收益率為1.6%，按年升3個基點。期內預期信貸損失為32億美元，按年增加2億美元。
有信心2026至28年平均有形股本回報率達17% 擬展開最多10億美元回購
集團行政總裁艾橋智於業績報告中表示，集團的業績表明，在日益複雜的世界中，客戶依然選擇與滙豐攜手並肩，應對眾多不確定因素，力求把握新機遇。這亦反映集團持續以迅捷步伐、精準執行和嚴謹紀律落實各項優先策略。透過簡化滙豐的組織架構增強實力，致力投資與推動業務增長，為股東帶來豐厚回報。另外，滙控表示，依然有信心能夠達致2026年2月訂立的目標，包括2026、2027及2028年的平均有形股本回報率達到17%，甚至更高。同時匯控將繼續以2026至2028年收入按年增長為目標，力求2028年的收入較2027年增長5%，並擬繼續將普通股權一級資本比率的中期目標範圍維持在14%至14.5%之間。滙控又預計今年銀行業務淨利息收益最少達到460億美元，而按每股盈利2026、2027及2028年的股息派付比率目標基準維持在50%。
同時，滙控宣布擬展開一項股份回購，購買總值最多達10億美元的普通股。預期股份回購將會在2026年第三季業績公布後於短期內展開，並於2026年全年業績公布前完成。
大摩：存款遷移拖累淨利息收入增長 降目標價至173元
摩根士丹利發表報告指，滙控第三季撥備前利潤較市場預期低2.6%，主要受香港市場企業及機構理財存款餘額下降及存款遷移拖累，當中定期存款佔總存款比例由36%升至38%。滙控重申其今年淨利息收益指引逾460億美元，但大摩相信存款會進一步遷移，下調其淨利息收入預測3%，低於市場預期。
大摩指，滙控淨利息收益較市場預期低2%，其他收入則較該行及市場預期低0.8%，拖累撥備前利潤遜預期。滙豐宣布最多10億美元股份回購，符合該行預期；第三次中期息每股10美仙亦符合預期。大摩將滙控2027至2028年每股盈利預測下調0.7%至2.7%，目標價由176.9港元下調至173港元，維持「增持」評級。
瑞銀：第三季撥備前利潤遜預期 高盛：淨利息收益表現略令人失望
瑞銀則指，滙控第三季撥備前利潤較市場預期低3%，主要受收入下跌拖累，其中銀行淨利息收入較預期低2%，手續費及其他收入亦低1%，營運支出則符合預期。期內減值撥備較市場預期低21%。除稅前利潤符合預期。而第三季普通股權一級資本比率為13.9%，較預期低20個基點，主要受普通股權一級資本比率下降0.4%及風險加權資產上升1%影響。集團宣布派發第三次中期息每股0.1美元，符合預期，並啟動最多10億美元股份回購，符合該行預期。滙豐2026年指引維持不變，包括銀行淨利息收益至少460億美元、營運支出按目標基準增長約1%至339億美元、預期信貸損失準備約45個基點，以及普通股權一級資本比率維持在14%至14.5%區間，維持其「中性」評級，目標價1501便士。
高盛稱，滙控第三季基本除稅前利潤為100億美元，較該行預期低4%，但符合市場預期。銀行淨利息收益分別較該行及市場預測低3%及2%，非淨利息收益分別較該行及市場預期低3%及1%。銀行淨利息收益表現略為令人失望，儘管利率上升及貸款增長強勁，但香港及英國的存款競爭壓力加劇。而集團啟動最多10億美元股份回購，高於該行預期的5億美元。
林嘉麒：前景未能惹憧憬顯得息率不吸引 若摻入負面情緒宜先行沽出
（林嘉麒）
元宇證券基金投資總監林嘉麒於今日《hot talk 1點鐘》節目指，滙控第三季列帳基準稅前盈利只略差過市場預期10億美元回購規模亦在預期，派息也有10美仙。然而，有兩項數據令市場不太滿意。滙控仍要依賴淨利息收益率，第三季淨利息收益為93億美元，增長6%，在銀行當中不算特別高，銀行業務淨利息收益也只有117億美元，另淨息差也只是持平，未能再擴闊，儘管預期今年底會再加息，淨息差有機會擴闊。不過，如果經濟差，市場需要現金但要降低信貸風險，銀行不願意借，淨息差可能會再收窄。而今次淨利息收益雖然增長6%，但只因存款增長、結構性對沖資產，令收益率有支持，惟隨著市場上AI發展需要的資金增加，存款之後未必可以保持現水平；而結構性對沖資產再投資，在現時市況下可能變得較負面，若市場短線風險胃納大減，未必有助滙控有很大收益率。滙控仍維持全年銀行業務淨利息收益460億美元的指引，可能難以達到，會令大家短期內對其前景不算太樂觀。
林嘉麒又指，雖然英國加徵富人稅機會看來較低，但市場仍偏向悲觀，可能因歐洲信貸情況，所以今日滙控股價已跌至牛熊線位置，半日成交也比平時多，現時市帳率1.7倍，已屬估值中位數附近，但相對過去10年標準差仍有些溢價，今次看似會令大家重估其明年股價表現及前景，而將其市帳率稍為調低，但若看得較樂觀，股價已到牛熊線，今年預測息率達4.9厘，開始似見到吸引力，但要留意現時美國10年期國債息率也達4.98厘，即若沒有一些東西放在滙控前景方面，其股息率就變得不吸引，這是近期股價下跌原因，若今日大成交跌穿250天線，加上再摻入些負面情緒，於高位持貨的投資者宜先行沽出。
滙控今日跌5.56%收報134.3元，連跌4日，累計跌幅7.89%，成交49.72億元。其他本地銀行股亦普遍下跌，渣打(02888)跌0.87%報204.2元，中銀香港(02388)跌1.59%報48.14元，東亞(00023)跌0.85%報17.46元，惟大新銀行(02356)升0.16%報12.86元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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另外，元宇證券基金投資總監林嘉麒，今午亦在【hot talk 1 點鐘】點評滙控及大市，立即重溫
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