【FOCUS】美團無界擴張　股價之外新啟示

　　業績轉虧、強敵環伺、新業務逆風重重……仍無礙有望下季「染藍」和多領域擴張，美團點評(03690)周二(25日)績前偷步炒上6%後，周三(26日)續刷新上市新高越138元，高盛、大摩、美銀齊齊上調目標價。

首季盈轉虧，佣金率或續承壓

　　內地市佔率逾六成的外賣帶頭大哥美團公布新冠肺炎疫情下的首季業績，早前連續三季盈利的靚盤數，毫無意外轉虧為17.16億元(人民幣.下同)，惟好過市場預期；收入按年縮水12.6%至167.53億元。

標榜「甚麼都可以做」的美團加速無界擴張，外賣之外亦進軍供應鏈、生鮮、共享出行、消費金融等。

　　具體看，毛利率最高的到店、酒店及旅遊業務淪重災區，收入按年銳減31%；核心業務餐飲外賣，儘管每筆訂單平均漲價逾14%，但收入仍按年跌11%(跌幅高於對手「餓了麼」的-8%)；全力布局的新業務(包括生鮮、共享單車、B2B餐飲供應鏈等)，收入雖逆疫按年升近5%，惟是有記錄以來最慢。

　　值得一提的是，4月遭廣東餐飲協會討伐「高佣金」的美團，貢獻營收約65%的佣金按年跌13.7%至108億；面對肺疫陰影難去餐飲業經營慘淡，加上躍躍欲試進軍外賣平台的順豐旗下「豐食」以低佣金(低至千分至三)作招徠，美團聲稱「八成以上商戶10%至20%」的佣金率，未來恐面臨不得不降的壓力。

直面勁敵環伺，求變唯趁今天

　　鑑於此，美團早在2012年就提出T型戰略，在餐飲、酒店平台之外，布局垂直細分領域，包括幫助商戶改善管理效率的「快驢」供應鏈系統、主打線上生鮮的美團買菜、進軍共享出行的美團單車/美團打車、提供消費金融支付的「買單」等，最新則是捲土重來共享充電寶業務。

　　美團不斷尋找新的可能性，但實則每一個領域都強敵環伺--快驢所在的配送領域，左有獨角獸企業美菜網，右有海底撈旗下蜀海；美團買菜更面對叮咚買菜、盒馬鮮生「平價菜場」、蘇寧菜場等激烈競爭；美團單車則有對手滴滴；金融支付領域更有螞蟻花唄、京東白條等先行巨頭。

　　儘管如此，經營業務擴張及新投資，提升規模及效率的憧憬，加上掌門王興強調不會因短期挑戰而減少投資力度，並相信公司能在2025年實現「日均一億單」的目標，美團獲多間大行上調目標價(其中匯豐環球研究最牛看153元)，早市一度衝上138元的上市新高。無獨有偶，在全球第二多人口的印度，電商巨頭亞馬遜亦剛加入外賣戰局推出Amazon Food。

　　標榜「甚麼都可以做」的美團加速無界擴張，無論股價是否值得高追，面對後疫情動盪時代，想求變求存，If not　now，when?

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