09/12/2024 13:16

美生物安全法案年內通過機會微，藥明系股價連日飆升可否追入？

　　美國國會同意2025財年國防授權法案(NDAA)最終協議文本，《生物安全法》未被列入其中，大摩指這是一個積極的進展，年底前生物安全法案成為法律的可能性大大降低，里昂亦指消息利好中國CXO(醫藥合同外包服務)行業，但明年重新引入該法案的可能性不小。其實，藥明康德(02359)及藥明生物(02269)上周五(6日)因傳出美國擬對《生物安全法》進行更改，推出妥協版本，股價已分別急升9%及半成，今早(9日)再齊飆逾8%，再追入風險不小。

生物安全法案年內通過機會微，藥明系股價連日飆升可否追入？

（藥明生物網頁截圖）

《生物安全法》未列入美國國防授權法案最終協議文本

　　美國國會參眾兩院軍事委員會於當地時間周六(7日)公布2025財年國防授權法案(NDAA)最終協議文本，該版本兼顧了眾議院及參議院兩方提案，但《生物安全法》未被列入其中。按照流程，該版本要獲得美國總統簽字之後才能生效。公開資料顯示，NDAA是美國國會每年通過的一項法案，用於授權國防預算和軍事人員的規模，以及確定國防政策和優先事項。

　　值得留意，上周五已有多個內媒引述消息指，美國立法者正考慮對《生物安全法》進行更改，妥協版本內容包括增加對相關公司行政審查環節，而非自動禁止生物製藥公司與中國公司合作。消息人士又透露，更新後的法案仍包含一項不溯既往的條款(祖父條款)，允許與中國公司的現有合同持續至2032年。

　　今年9月初，美國眾議院通過了生物安全法案，旨在限制美國聯邦機構與外國生物技術公司開展業務，法案針對藥明康德(02359)、藥明生物(02269)等五間中國企業。同月，國會更新了《生物安全法》修正案文件，顯示藥明生物已獲除名。但藥明康德、華大集團、華大智造及其子公司Complete Genomics仍在列。

大摩：生物安全法案年內通過可能性大降　里昂：消息利好中國CXO行業

　　摩根士丹利發表研報指，美國2025財年國防授權法案(NDAA)沒有生物安全法案或任何藥明系的名字，這對藥明系和其他具有重大海外收入敞口的中國CRO(合約研究組織)或CDMO(合約研發生產力組織)公司是一個積極的進展。鑑於年底之前生物安全法案以任何方式通過的窗口很窄，相信其成為法律的可能性大大降低。

　　里昂指，美國生物安全法未包含在國防授權法案中，意味2024年通過可能性大幅降低。考慮到地緣政治擔憂的緩和以及基本面能見度的潛在改善，這個消息利好中國CXO行業。不過，美國在2025年重新引入《生物安全法》的可能性不小。若發生此情境，一個平衡藥物研發、製造成本效率和地緣政治因素的法案有可能獲得通過，而不是完全脫鈎。

　　另外，投行Jefferies稱，進展超出投資者預期，考慮到估值吸引力和投資者的低倉位，現在是重新審視中國CDMO公司的關鍵節點。中銀國際則指，醫藥行業中與投融資聯繫緊密的醫藥外包、科研服務等板塊長期受壓，而隨著二級市場的回暖，海內外醫藥投融資有望逐步恢復。

藥明康德第三季純利按年跌17%　仍獲大摩升目標價至72.3元

　　值得一提，藥明康德早前已公布業績，第三季純利約22.93億元人民幣，按年跌17%；營業收入104.6億元人民幣，跌1.96%。首三季純利65.3億元人民幣，跌19.1%；營業收入277億元人民幣，跌6.2%。集團指，首三季新增客戶超過800家，維持現有超過6000家客戶。截至9月底，在手訂單438.2億元人民幣，按年增長35.2%。

　　績後摩根士丹利维持藥明康德「增持」评级，目標價由50元上調至72.3元，最牛及最熊情景目標價亦由97元及14元上調至131元及20元。大摩指，藥明康德第三季收入同比跌2%至105億元人民幣，高於該行預期的96億元人民幣。季度經調整非國際財務報告準則凈利潤同比跌3%至30億元人民幣，亦勝該行預期，受惠於強勁收入復甦、堅韌毛利率及經營開支率在持續優化營運效率下改善。基於勝預期的季績及穩固訂單為未來18個月業績鋪平道路，上調其今年收入預測0.6%，明年及後年收入預測上調7%及16.1%；今年經調整凈利潤預測上調4.3%，明年及後年上調14.2%及20.6%。