李福兆逝世回顧股壇教父傳奇一生

2014-12-30

　　「他的一生，就是一部香港證券史。」香港首任聯交所主席，人稱「股壇教父」的李福兆，因胃癌復發上周六(本月27日)在港病逝，享年八十五歲。李福兆的生平雖有爭議，但他當年力促「四會合併」及創辦聯交所，推動香港成為金融中心功不可沒。

當年力促「四會合併」及創辦聯交所，推動香港成為金融中心李福兆功不可沒 (資料圖片)

「不要與股票談戀愛」成股壇金句

　　美國《華爾街日報》稱李福兆「他的一生，就是一部香港證券史。」對於年輕股民來說，李福兆的名字可能較為陌生，比較資深股民可能會記得1987年環球大股災，當時他以聯交所主席身分，決定停市四天。其實，李福兆是60年代尾打破交易所襲斷的主導人物。李氏口中的：「不要與股票談戀愛。」亦成了股壇金句。

　　回看歷史，早年只有香港證券交易所(Hong Kong Stock Exchange Limited)，俗稱「香港會」。而且經紀都需要是「香港會」會員，人數只限60個，其地位猶如世襲貴族制，華人有錢都難擠身其中。

　　1946年起，戰後世界經濟復甦，加上滬資的流入，造成3年時間的股市小興旺。到50年代未，香港工業起飛，地產步入興旺，帶動了股市的繁榮。

　　香港聯交所出版一本名為《SHARES IN HONGKONG》的紀念冊，展示香港開埠以來證券業的歷程，當中指李福兆17歲進入香港大學就讀一年後，便隨身攜帶5萬美元飛到美國，並在俄亥俄州威丁堡大學完成工商碩士課程，然後他飛到英國考取專業資格，1958年回港時，已是註冊會計師。

　　到1965 年初，股市牛氣沖天，許多銀行大量貸款給地產商，甚至自己也傾資投入地產，然而危機也由此而埋下。結果明德銀號破產引發全港性的擠提風潮，銀行大批拋售所持股票套現自救，導致股市暴跌。1966年內地文革，股市蕭條。1967年暴動，股民瘋狂拋售股票，香港股票交易所兩次停牌約兩周，以阻股市崩潰。熊市一直持續到1969年。

　　當時香港的證券交易所「香港會」由洋人主事，該所規定的上市條件極為嚴格，大規模華資公司的上市申請亦被拒之門外。同時，散戶買賣股票亦十分不便，往往成為大亨的「提款機」。

創立遠東交易所破洋人壟斷

　　1969年12月17日，李福兆等人合組的遠東交易所，打破洋人壟斷局面。李福兆開創了香港股市的新紀元。遠東交易所開市首年，成交額只佔全港總成交額的10%，1970年上升到49%，1971年高達6成--超出香港會的成交額。

　　遠東會的成功，推動了金銀貿易場成立金銀證券交易所。「金銀會」於1971年3月15日開業，主席為胡漢輝。胡氏是職業記者出身，戰後開設利昌金號，在香港金市有金王之稱，名言為「金可買不可炒」。

　　未幾，金銀會的證券成交額漸漸超過香港會，僅次於遠東會。1972年1月5日，九龍證券交易所開張營業。九龍會是四會中規模最小的一間，通過九龍會上市的公司大多是小公司。

　　自此香港證券業由一會獨大變「四會」分立，不少素質較高，而又被香港會拒之門外的華資公司得以上市集資。僅一年多時間，新上市公司達60間。李福兆、胡漢輝等華人金融家為證券市場帶來活力，同時，怡和引入怡富(Jardine Fleming)，嘉道理家族與渣打銀行合作引入寶源(Schroder& Chartered)，匯豐成立獲多利(Wardley)。香港股市變得朝氣勃勃。

　　然而，四會競爭之下，卻導致惡果，大量上市公司的素質下降。上市公司魚龍混雜，部分股價飆升到與公司實績完全脫離的狀況，成為「四會合併」及創辦聯交所的伏線。

促成四會合併停市四日受爭議

　　1973年的大股災，導致1974年新上市公司僅4間，股市到1975年才恢復元氣。1978年中國提出搞改革開放。投資者信心加強，股市大旺，外國公司紛紛來港設點，資本大量流入，股市趨向國際化。香港經濟增長率高達12%。

　　李福兆認為四會各自為政，不適應新形勢的發展，遂與金銀會主席胡漢輝商議「四會合併」，胡氏大力支持，他們的建議正與港府的設想合拍。1980年7月7日，香港聯合交易所正式註冊成立，胡漢輝任主席。聯交所的成立，成為四會的平台，改善了四會競爭導致上市公司參差不齊、各會報價混亂的局面。聯交所以電腦交易取代過去公開叫價上牌的傳統方式，每宗交易的時間、買賣雙方的身份均儲存於電腦，有案可查，便於政府監管。

　　可是，胡漢輝在例行的健康檢查中發現癌症，並赴美治療。1983年，李福兆接替治療中的胡漢輝，就任聯交所主席。1985年，胡漢輝不治離世，未能親睹四會合併而來的聯交所開幕。

　　李氏其後促成四會正式合併為一間聯合交易所，他更當選為首任主席。不過，他在87股災期間，作出香港「停市四日」的決定，為全世界首創，復市後港股大跌三分之一，其決定至今仍備受爭議。