《談國論企－黎偉成》消費品零售9月份續緩銷冀再升

　　《談國論企》中國的社會消費品零售總額在2025年9月份的同比增長，出現持續放緩之象，惟中央的「以舊換新」等政策續見預期良效，而基本生活類和部分升級類商品銷售亦穩，實物商品網上零銷售保較快增長顯消費購物模式有改進。中共中央四中全會提出「十五五」要建設強大國內市場，堅持擴大內需為戰略基點，料促消費品零售重新提升。

*家用電器和音像器材暢銷發展智能家居*

　　來自中國國家統計局所發布的資料，全國社會消費品零售總額於2025年9月份達4.191萬億元同比增長3%（見表），較8月份3.9668萬億元所增3.4%低0.4個百分點，結合7月份增3.7%、6月份升4.8%、5月份升6.4%及等情況，可見消費品零售市場於下半年出現十分明顯的下行態勢，此使1-9月份累計36.58萬億元的同比增長達4.5%，相對於1-6月份累計之數達24.5458萬億元增5%甚至一季度所升的4.6%要低。

　　社會消費品零售市場中最惹人注目者，為：「商品零售」大項於2025年9月份達3.746萬億元同比增長3.3%，即使比8月份3.51萬億元的升幅3.5%低0.2個百分點，但其中「限額以上單位的商品零售」，於9月份達1.62萬億元同比增加2.7%，卻比8月份累計1.44億元所增的2.6%按月環比高0.1個百分點，顯示高級別的商品銷情有所改善。

　　最重要的是（甲）國務院於2024年9、10月間推出的尤以消費品為主的（一）「以舊換新」為主的強化有效內需政策，造成的持續良性效應，特別是(I)限額以上單位的(i)「家用電器和音像器材」類於1-9月份增銷25.3%，即使略低於1-8月所增的28.4%，仍然是十分可觀的增長；(ii)「家具」類於1-9月份同比上升21.3%，與1-8月份的22%升幅相去甚微；(iii)「通訊器材」類增20.5%和(iv)「文化娛樂用品」類增銷19.9%，皆屬良佳的銷售表現。

*以舊換新政策項目銷情仍相當良好網購亦佳*

　　難得的是社會消費品零售的（二）基本生活類和部分升級類商品，期內亦保持相對快增：(1)糧油食品類零售1-9月份增長10.4%，(2)體育娛樂用品類19.6%和(3)金銀珠寶升11.5%。

　　和（三）全國網上零售額於1-9月份累計達11.28萬億元，同比增長8.8%，其中實物商品網上零售於累計達9.15萬億元增6.5%，佔消費品零售總額25%即四分一，足見境內的消費購物形態有明顯改提升。

*居民失業率低和收入穩增有利推動零售發展*

　　再看（乙）「餐飲」市場：於2025年9月份4509億元同比上升0.9%，比8月份4496億元所升的2.1%低1.2個百分點，主要受困於「限額以上單位」餐飲的收入於9月僅1397億元同比減少1.9%，使1-9月份累計1.2059億元所增2.3%，比1-8月份的2.8%少增0.5個百分點。

　　至於消費品零售市場的前景，值得俏看，理由為(I)居民的就業與收入有改善：(I)全國城鎮調查失業率於2025年9月份為5.2%，而8月份為5.3%，7月及6月份乃5.2%，使1-9月份平均數仍保持上半年的5.2%，為經濟穩中有進發展的其中重要動力。(II)全國居民人均可支配收入於前三季度為3.25萬元，名義同比增5.1%和實際增5.2%，基本與經濟增長同步。這在相當程度支持服務及消費穩快增長。

*「十五五」要建設強大國內市場大力提振消費*

　　特別是(II)「十五五」所提出的八大建設，其中第三條為：「建設強大國內市場，加快構建新發展格局。堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點」。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 　　
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